面对美联储政策的不确定性以及风险事件的不断出现，美股指数在过去的半年里已经在同一水平上徘徊。对于那些担心股票投资无利可图、购买美国国债可能造成浮亏的投资者来说，华尔街的“老债王”比尔·格罗斯提出了一个建议：尝试并购套利交易。

所谓的并购套利交易，就是在并购交易公之于众后，寻找股价与并购目标价之间的差价。近年来，由于全球范围内相应反垄断审查的加强，这种差价体现了市场对“并购失败”的预期。

比如，微软在2022年初提出以每股95美元的价格收购动视暴雪，但由于各国监管机构的态度不明朗，动视暴雪的股价在过去两年中一直在70多美元徘徊，直到最近英国监管机构有所松动，股价才逐渐收敛至95美元。

格罗斯解释说，在美国联邦贸易委员会失败并且欧盟审查通过后，动视暴雪的交易变得非常有吸引力，因为欧美监管机构的决定对于英国监管机构产生了影响。

除了动视暴雪，格罗斯还看好一些其他并购案，如Coach母公司收购Capri和辉瑞收购Seagen等。以Capri为例，该公司周二的收盘价为51.15美元，与57美元的收购报价相差近10%。他认为，在未来的6至9个月内，这笔交易很有可能完成，预计年化收益率可达14%。

格罗斯称赞说，在反垄断时代，并购套利交易变得越来越有吸引力，即使是与垄断无关的最合乎逻辑的并购案，也会产生更大的差价。

需要强调的是，任何交易都有风险，套利交易也不例外。除了并购失败的风险外，采用这种策略的对冲基金通常会使用杠杆，这在提高收益的同时也增加了亏损的风险。

以今年非常著名的AMC娱乐优先股转换为普通股的交易为例，许多机构投资者采取了买入更便宜的普通股和做空AMC普通股同时进行的策略。由于AMC的市值本来就不高，再加上交易过程中的种种波折，据知名数据机构S3 Partners估算，对于在不同月份开始该交易的套利投资者来说，最终的净回报率在-260%至150%之间。

当然，格罗斯提出套利交易的根本原因是他不看好当前的美股和美债。根据他上周公布的前景预测，目前的美股指数与急剧上升的利率相比非常昂贵，此外，他也不认为在通胀率依然高企的情况下美联储能够大幅降息。