严重依赖“金主”援助的债券基金产品在市场动荡的情况下开始频繁清盘。

在债券市场持续低迷的背景下，机构资金不仅在股票基金上失去了兴趣，部分机构资金也开始退出债券基金产品。

中加基金在公告中表示，他们将终止中加中债-1-5年政策性金融债基金，并根据基金份额持有人大会通过的议案，该基金将从2023年10月12日起进入清算期。

该基金成立于2021年12月末，当前的累计净值为1.0372元，存续时间不足两年。

此外，还有多只债券基金产品也在近期发布了可能会终止基金合同的提示性公告，主要原因是机构投资者所持有的比例过高。

以民生加银鑫元纯债基金为例，该产品被机构投资者高度控盘，截至今年6月末，两家机构投资者合计持有该基金份额的90%。其中一家机构投资者在今年二季度开始大比例赎回基金份额，显示出机构资金对相关市场风险的高度敏感。

值得注意的是，从一些债券基金的清盘情况中还可以看出，持有份额最大的"金主"早有赎回的意向。

中加中债-1-5年政策性金融债基金在今年一季度就已经依赖一家"金主"，当时这家机构投资者持有该基金份额的比例达到83.3%。

到了二季度末，这种完全依赖单一机构的情况更加明显，而且存在短线操作的现象。

根据定期报告披露的信息显示，今年二季度内，持有基金份额的机构在4月份全部赎回了基金份额，但在赎回之后，由于没有接盘方，该机构在4月底至6月底又将之前赎回的基金份额全部买回。到6月末，该机构持有的基金份额占总份额的比例达到99.21%，意味着除了这家机构外，其他投资者几乎全部退出。

债券基金开始频繁清盘，可能主要原因是机构投资者对债券市场的震荡态度发生了变化。

大摩添利18个月开放债券基金经理陈言一认为，目前特殊再融资债的规模和发行节奏尚不明确，对市场造成了一定的扰动。市场主流预期总量在1.5万亿元左右，而今年各省债务限额的剩余额度累计为2.31万亿元。预计难以出现类似2015-2018年大规模发行的情况，当时主要是因为需要在新预算法执行之际，将重新审计后属于政府债务的部分显性化。

在悲观情景下，如果1.5万亿元的特殊再融资债在今年第四季度集中发行并叠加中央财政的力量，第四季度的利率债净供应量可能会超过第三季度，需要密切关注。

对于信用债来说，特殊再融资债有助于缓解高风险区域的短期信用风险并改善投资者预期。目前，多个省份的城市投资债信用利差已经明显缩小，但是特殊再融资债目前仍难以扭转基本面。

浦银安盛基金认为，债市调整速度加快，尽管市场对政策效果持有不同意见，但从短期来看仍然需要观察政策效果累积的影响，并关注机构止盈对市场的冲击。

至于可转债方面，近期政策密集刺激，权益市场对政策效果仍持观望态度。

一线城市的认房不认贷政策已经落地，不过房地产链和周期股的表现尚未展现出持续性，市场缺乏明确的主线，短期仍建议保持中性偏谨慎。

中欧基金认为，当前债券市场上，国庆假期期间地产、消费等数据没有明显超出预期，也没有出台新政策。市场开始提前预期资金面的宽松，短期利率可能会下降。

预计节后资金面可能会有所宽松，但持续时间可能不会很长。受到再融资债扰动的影响，资金也难以恢复到极度宽松的状态，再加上市场对政策加码的预期，10月中旬之后，利率可能仍然会保持震荡状态。