9月26日，内蒙古自治区政府发布了再融资一般债券的信息披露，计划于10月9日发行总额为663.2亿元的再融资债券。

其中，九期的发行金额为274.4亿元，债券期限为3年。根据财政部的要求，这笔债券资金将纳入一般公共预算管理，用于偿还政府负有偿还责任的拖欠企业账款。

十期发行金额为194.4亿元，债券品种为记账式固定利率附息债券，债券期限为7年。同样根据财政部的要求，这笔债券资金也将纳入一般公共预算管理，用于偿还2018年之前认定的政府负有偿还责任的拖欠企业账款。

十一期发行金额为194.4亿元，债券品种和期限与十期相同。资金用途与之前两期债券一致，也是按照财政部要求，纳入一般公共预算管理，用于偿还2018年之前认定的政府负有偿还责任的拖欠企业账款。

再融资债券是地方政府债券的一种类型，以往主要用于偿还到期的地方政府债券本金。然而，自2020年12月以来，部分再融资债券的用途开始模糊地表述为“用于偿还存量债务”。

这种类别的再融资债券被市场称为特殊再融资债券，实际上用途一般是用于置换隐性债务。据统计，从2020年12月到2021年9月，特殊再融资债券用于解决建制县区隐性债务风险试点的发行规模共计6128亿元。

与之前主要用于帮助高风险地区解决债务风险不同，2021年10月后特殊再融资债券的用途是奖励债务管控良好的地区。今年至明年，北京、上海、广东三个省份共发行了5042亿元的特殊再融资债券，用于置换隐性债务，促使这三个省份的隐性债务清零。

今年7月24日，中央政治局会议提出了有效防范和化解地方债务风险的要求，并制定了一揽子化债方案。随后，相关部门纷纷表态支持地方债务化解并推出实质性措施。8月下旬，财政部部长刘昆在《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》中表示，要严格落实“省负总责、地方各级党委和政府各负其责”的要求。中央财政积极支持地方做好隐性债务风险化解工作，督促地方统筹各类资金、资产、资源以及各类支持性政策措施。

据了解，今年6月至7月，各地已向监管部门上报了建制县隐性债务风险化解试点方案，目前监管部门已初步批复方案及额度，并重新发行特殊再融资债券，用于置换隐性债务以缓解债务风险。特殊再融资债券额度将超过万亿元，并向12个高风险省份倾斜。

这次内蒙古发行的再融资一般债券并没有用于偿还到期的地方政府债券本金，而是用于偿还政府负有偿还责任的拖欠企业账款，意味着这属于特殊再融资债券的类型。内蒙古是第一个发行特殊再融资债券的省份。

此次内蒙古偿还的拖欠款还分为2018年以前和2018年之后两种情况。之所以选择以2018年为界限，主要是因为2018年对隐性债务进行了认定。在今年的实践中，一些地方对2018年认定为隐性债务的拖欠款持续给予全额支持，而对2019年至2022年新增的拖欠款则按比例支持。

另外需要注意的是，此次内蒙古再融资债全部属于一般债券。这是因为，在置换隐性债务后，隐性债务减少的规模和政府债务余额增加的规模是相等的。因此，地方政府债务余额必须低于限额，才有相应的置换空间。从目前情况看，一般债券的使用空间更大。

一方面，一般债券的空间更加宽裕。根据财政部的数据，截至2022年底，全国地方政府债务限额为37.6万亿元，而债务余额为35万亿元，二者之间有2.6万亿元的空间，其中一般债券为1.44万亿元，专项债券为1.15万亿元。

另一方面，专项债券的空间应该为未来稳定增长留下余地。为应对经济下行压力，去年启动了超过5000亿元的专项债结存限额，以稳定整体经济。专项债券余额和限额之间的差值明显减少。官方数据显示，2021年末，专项债券余额与限额之间的差值为1.5万亿元，但到2022年末，这个差值降至1.15万亿元。为了应对未来的不确定性，专项债券应该适当留有空间，必要时可以动用这些空间来稳定增长。

根据内蒙古财政厅的数据，截至2022年底，内蒙古的一般债务限额为7127.1亿元，余额为6584.8亿元，可用空间为542.3亿元。此次内蒙古拟发行的特殊再融资一般债为663.2亿元，超过了之前提到的可用空间，因此可以推测中央对各地的限额进行了重新调配。