最近的一个周末，政策出台的组合拳频频出击。

财政部和税务总局宣布将印花税下调50%，证监会发布了降低融资保证金等一系列利好政策，为资本市场注入了活力。

除了证券交易方面的政策措施外，住建部、中国人民银行和金融监管总局在8月25日联合发布了有关优化个人住房贷款的通知文件。

稳增长的组合拳终于来了，但是对于债市的做多动能是否能持续下去还需要打个问号。证券的政策组合拳的密集出击给债市的做多动能带来了一定的压力。8月28日上午8点，银行间主要利率债的收益率出现大幅上涨，10年期国债的活跃债券收益率上涨了4.75个基点，达到2.6150%；国开活跃券的收益率上涨了5.3个基点，达到2.7250%。

9点半，国债期货全线低开，30年期主力合约下跌了0.70%，10年期主力合约下跌了0.34%，5年期主力合约下跌了0.22%，2年期主力合约下跌了0.07%。

截至发稿时间11:30，上证指数上涨了2.36%，10年期国债的活跃债券收益率为2.5925%，10年期国债期货主力合约的价格为102.355。

高频数据不佳，财政收入下降。根据国盛证券的高频观察数据，从8月27日来看，近半个月的百城土地成交量持续下降，环比减少了31.2%，相比2022年同期下降了约46.0%，相比2019年和2021年同期分别下降了约55.7%和28.4%。

7月份的全国一般公共预算收入增速较上月回落了3.7个百分点，根据民生银行分析师温彬和孙莹的测算，除去去年同期大规模留抵退税的基数影响后，同比下降了4.8%，收入进度占比为9.3%，比过去五年同期均值的9.8%慢。

1-7月累计，全国一般公共预算收入同比增速达到了11.5%，比上半年回落了1.8个百分点；预算完成进度为64.1%，低于过去五年同期均值的64.9%。

货币政策报告指出经济压力，稳增长的组合拳接连出台。8月18日的二季度货币政策报告指出，居民收入预期不稳定，消费恢复需要时间；民间投资信心不足，一些企业经营困难，部分行业存在生产线外迁的现象；地方财政收支平衡的压力加大。

央行不再强调货币政策的节奏制约，提出要加大宏观政策调控力度，对于结构矛盾仍然突出的领域，可以延续实施期限，并且在必要时还可以创设新的工具。

8月27日，财政部发布公告，为了活跃资本市场和提振投资者信心，从2023年8月28日起，证券交易印花税将减半征收；同时，投资者在买入证券时的融资保证金最低比例将从100%降低到80%，从9月8日收市后开始实施。

华泰证券的分析师王以和王伟光在研报中指出，从年初到现在，市场的增量资金面偏弱，需求压力的顺序是再融资>大股东减持>IPO>印花税。而政策的出台正好解决了需求压力，有助于提振市场主体的信心。根据估算，政策的组合拳相当于引入了7500亿元的年化增量资金。

除了证券交易方面的措施，根据新华社的报道，住建部、中国人民银行和金融监管总局在8月25日还联合发布了关