近期，债市一直在窄幅震荡中徘徊，目前10年期国债收益率稳定在2.68%左右。

在多种因素的交织影响下，业内人士普遍认为，从广谱利率对比的角度来看，债券利率继续上涨并不合理。

考虑到8月至9月债市已经经历了一轮深度调整行情，现在可能是重新买入并布局四季度和明年的时机。

短期来看，债市仍将延续震荡走势。据中央国债登记结算有限责任公司提供的数据显示，截至10月16日收盘，银行间利率债市场收益率出现涨跌互现的情况。

举例来看，SKY_3M的收益率上涨了4BP，达到1.94%；中债国债收益率曲线2年期上涨了3BP，达到2.38%；SKY_10Y微涨1BP，达到2.68%。

眼下，四季度债市的走势成为了业界的关注焦点。

在采访中记者发现，目前仍有多种因素限制了债市收益率的下行。

首先，近期地方债和国债一级供给的增加对利率表现产生了负面影响。

从数据可以看出，今年10月地方政府债的发行规模远高于往年同期水平。考虑到配置型机构的投资策略一般会在上半年集中进行，进入四季度前半段，这些机构的参与力量难以有效释放。

根据券商统计，截至10月13日，内蒙、天津、云南等12个省市相继披露了特殊再融资债的发行计划，金额高达7263亿元。同时，10月已知的地方政府新增债和再融资债的发行规模达到1.01万亿元，压力可见一斑。

其次，由于此前的深度调整，债市对经济的弱修复预期可能已经充分定价。

一位机构交易员在接受记者采访时指出：“我个人认为，中期资金面偏紧、政策博弈预期升温的主线并没有发生改变，也就是说，债市利率下行的时间和空间都受到了限制。当市场开始定价政策和经济乐观预期并形成合力时，理财可能会带来负反馈冲击，各机构需要保持警惕。”

浙商证券研究所预测，四季度10年期国债收益率的运行区间可能落在2.65%至2.80%之间。

需要指出的是，2.65%是在8月份降息和政策密集出台之前的关键点位。在汇率稳定的压力下，货币政策超预期宽松的可能性较小，因此2.65%可能再次成为市场的阻力点位。

然而，也有许多持乐观态度的机构认为，由于利率债最近两个月的大幅调整，重新腾挪出了投资价值和机会，所以在对宏观逻辑和债市供需进行细致分析后，他们更倾向于判断四季度债券利率仍有可能重新回落。

中金公司研究部固定收益研究负责人陈健恒表示：“从广谱利率对比的角度来分析，债券利率继续上涨并不合理，毕竟目前没有看到其他利率上升的基础。”

至于债券供给的增加，陈健恒指出：“我们认为，后续会有货币政策层面的配合。从财政角度来看，增加国债和地方债的发行意味着政府杠杆的提升，但如果债券利率上升，就意味着未来的利息负担增加。因此，在政府杠杆提升的情况下，一般需要货币政策放松的配合来降低国债和地方债的融资成本。而且，从货币政策操作的逻辑来看，在经济尚未有效回升之前，货币政策的重点仍然是引导信贷投放量。在财政货币协同发力期间，利率往往有一定的下行动力。”

中信证券首席经济学家明明表示：“根据我们的测算，四季度政府债的发行规模可能达到5万亿元，净融资规模为2.8万亿元，明显超过去年四季度的数据，略高于2021年同期水平。不过，届时央行预计将通过宽松的货币政策对冲政府债券发行带来的资