9月1日晚间，中国证监会指导上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所（下称“沪深北交易所”）出台了加强程序化交易监管的一系列举措。这一举措引发了市场对量化交易影响的热烈讨论。

对此，千象资产、稳博投资、聚宽投资等亿级量化私募纷纷向渠道解释称，最新监管要求对公司现有策略的实际操作影响有限。

多位业内人士表示，从实际操作层面来看，部分监管要求可能对超高换手率或规模较大的量化产品产生影响，但大部分领先的量化私募的资管策略交易和执行受到的影响相对较小，只需履行报备义务即可。

此外，从长期来看，进一步规范程序化交易的监管有助于维护良性健康的市场秩序和生态，也将推动量化投资的有序发展。

数量庞大的量化私募对最新监管要求做出了解释。比如，千象资产表示，公司的阿尔法（alpha）策略包含高频、中频、低频三种，策略相对均衡。目前，公司每天换掉的股票比例在20%左右，不属于超高频交易，规模在5亿元以下的产品每天在沪深两市总共申报量在2万次以内。因此，这次出台的相关举措对公司当前策略的实际操作影响不大。预计这些举措可能对高频底仓T0、高频融券T0等策略产生较大影响。

聚宽投资也表示，目前来看，监管的最新要求对公司策略的实际操作影响较小。而且，这次《报告通知》和《管理通知》在发布后到正式实施之间有大约1个月的时间，各家有足够的时间来进行交易执行层面的调整和适应。

最新的监管要求会对哪一类量化交易产生实际操作方面的影响备受关注。交易所指出，将实施对程序化交易投资者的证券交易行为的实时监控，并重点监控四类事项：一是可能影响证券交易价格、证券交易量或交易所系统安全的异常交易行为；二是每秒申报速率达到300笔以上，或单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为；三是多只证券交易价格或交易量明显异常，并且期间有大量程序化交易参与；四是交易所认为需要重点监控的其他事项。

一位百亿级量化私募人士透露：“具体来看，交易所一直在密切监控异常交易行为，因此，这次更加值得关注的要求是每秒申报速率达到300笔以上，或单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为。”他以一个假设为例，假设一只量化产品的平均撤单率为6%，单笔最小交易金额为10000元，单日交易2万笔，则交易量大约为2亿元。只有规模约为10亿元左右的产品才会受到重点监控。因此，换手率极高或规模较大的量化产品可能会受到重点关注，并需要额外报告各种信息。

另一位量化私募业内人士坦言：“目前大部分面向渠道代销的量化私募产品，换手率一般已经降低到50-70倍，因此受到最新监管要求的影响相对较小。但由于操作方便的原因，业内常见的产品设计体系是“募集层-交易层”，这可能导致单个交易层账户规模较大。在规模较大的情况下，如果日常交易换手率不低，再加上嵌套程序化T0或拆单服务，可能申报笔数会超过每天20000笔的上限，从而被列入重点监控名单。”

该人士还表示，保持300-400倍甚至更高换手率的自营或小众策略也将受到重点监控。

除了操作层面的讨论，业内对最新监管要求的中长期影响持乐观和期待态度。思源量化投资总监王雄认为，中国证监会指导各大证券交易所出台加强程序化交易监管的系列举措，意味着将程序化交易纳入合理合法的监管体系，这将有助于进一步提高市场的透明度，打击利用程序化交易进行的违法违规行为，维护市场的良性健康秩序和生态。同时，这次最新要求还将推动程序化交易规范发展，为量化投资行业稳步前进提供支持。

念空科技董事长王啸也表示，对于一个成熟、有序的资本市场而言，规范的程序化交易是不可或缺的，因此将程序化交易纳入监管体系对于提升资本市场的韧性和活力具有重要意义。同时，常规的报备有助于监管更加清晰地了解市场状况，提高市场风险应对的前瞻性和有效性，长期来看对量化投资的发展有利。

总的来说，最新的监管要求在短期内可能会对部分高换手率或规模较大的量化产品产生一定的影响。然而，从中长期来看，进一步规范程序化交易的监管有助于维护市场的健康有序发展，也将为量化投资行业注入活力。