最近，美国长期国债收益率出现大幅上涨，30年期美债收益率接近5%，达到2007年以来的新高。

与此同时，国内债券市场也受到了一定的拖累，利率反弹导致价格回落。

光大期货国债分析师朱金涛告诉期货日报记者：“本轮美债收益率大幅上行的根本原因在于美联储抗通胀目标主导下的实际利率快速上升。经济基本面韧性支撑和‘宽财政+紧货币’政策的组合进一步支撑了美债收益率上行趋势。”

自2022年3月议息会议以来，美联储已经累计加息11次，共计加息525个基点，使得基准的联邦基金利率升至5.25%-5.5%。这种加息速度和幅度是近50年来少有的，也是导致本轮美债收益率大幅上行的主要推动因素。

与此同时，银行业流动性危机爆发、美国公共债务上限之争以及对美国经济衰退的预期转变也对美债市场产生了阶段性的影响。

招商期货国债分析师徐世伟分析称，导致美债收益率飙升的主要因素有几点。首先，美国国会批准了新的支出方案，暂时避免了政府关门，这导致投资者纷纷抛售之前因为避险而囤积的国债。其次，美国的非农数据表现出色，新增就业人数达到33.6万人，显示经济强劲，加上美联储官员鹰派发言，导致市场对美国未来的货币政策和通胀预期进一步上升。最后，美国著名对冲基金经理比尔阿克曼发表文章，支持美债收益率上升，并强调美国通胀再也回不到2%的水平，引起市场关注。

美债收益率的上涨对商品市场产生了一定的抑制作用，国际原油价格和国际金价都从高位回落，而国内定价的黑色金属和化工品也都出现了回调。

实际上，美债利率上涨可能通过两个方面对国内债市产生影响。美尔雅期货金融期货分析师刘影表示：“一方面，美债利率的上涨会影响国际资本的流动。中美货币政策错位和中美利差的扩大，使得国际资本出现明显的外流，境外资金对国内债券的收益率预期降低，美债收益率的持续上涨可能引发国内债券减持，从而对债市造成流动性压力，产生利空影响。”数据显示，今年年初以来，境外机构持有的债券托管量从3万亿元下降到2.83万亿元，存在减持现象。“值得注意的是，外资持有中债的规模下降，增加了二级市场债券的供给。”朱金涛表示，从2022年2月开始，外资持债规模持续下降，银行间市场的持债规模从3.73万亿元下降至2.84万亿元。然而，目前的月度流出规模明显减少，预计2022年2月至2023年2月期间，月度平均流出规模为608亿元，而2023年3月至8月期间，月度平均流出规模大幅减少至173亿元。同时考虑到外资持债的比例仅为3%左右，所以外资持债规模下降的影响相对有限。

“此外，美债上涨导致的资金流出压力，对国内货币政策形成限制，进而影响债市。”朱金涛分析称，今年央行两次降准、两次降息，三季度例会央行强调政策“持续用力”，并在二季度基础上增加了“逆周期”提法，国内货币政策继续“以我为主”。因此，美债上涨对国内债市的影响较为有限。

展望未来，朱金涛认为，自8月下旬以来，中债收益率持续上涨，反映出国内经济企稳迹象的初现，以及阶段性偏紧的资金面。后期国债收益率是否能继续上涨取决于四季度的经济复苏程度，美债的强势对国内债市的影响相对较小。

在刘影看来，影响国内债市的主要因素仍然是国内宏观变量。中短期来看，在目前基本面相对较弱、逆周期政策调节预期存在的背景下，国债期货可能会出现震荡反复的情况。但从中长期来看，如果库存周期进一步演变并出现经济复苏，国债期货将面临一定的调整压力，国内外宏观变量仍然是影响债市基本盘的主要因素，需要密切关注美联储政策预期的变化，以及国内宏观预期和实际情况的演变。

徐世伟表示：“我们认为，国内债券收益率的反弹更多是国内自身基本面驱动的结果。央行回笼的资金主要是为了应对季末和长假期间的资金紧张，进一步回笼的力度不大，短期利率偏紧的状态将很快改变，所以利率进一步大幅上涨的空间可能不大。”此外，10年期国债期货隐含到期收益率已经达到2.7%，高于市场上现有券的到期收益率，因此预计国债期货价格下跌的空间也不大，可以关注逢低介入的机会。