近期出台了多项政策，权益市场持续回暖，但债市却再次出现震荡调整。

据数据显示，自8月底至今，债券基金指数整体表现下跌，超过80%的债基净值出现亏损，甚至有些债基遭遇了较大回撤。

对于这次债市的短期波动，投资者不禁回想起去年11月的债市下跌和大规模抛售，他们担心类似的情况是否会重演。然而，机构人士认为，当前债市下跌是政策、资金和基本面等多方面因素共同作用的结果。

与去年11月相比，目前债市的赎回压力相对可控，出现类似回调幅度的可能性不大。

尽管短期内债市面临调整压力，但从中长期来看，本轮的“债牛”行情尚未结束，后续债市有望呈现更多结构性机会，投资者可以关注流动性较好的债券产品配置。

最近，债券型基金的行情发生了变化。

数据显示，自8月31日至9月12日，债券基金指数连续下跌，跌幅达到0.26%；随后虽有所反弹，但相较于8月31日，仍下跌了0.20%。

具体来看，自8月底以来，全市场共有5657只债券型基金（不同份额分开计算），其中有4687只债基出现了负收益，占比超过80%。

其中，华夏可转债增强C、金鹰元丰C、金鹰元丰A、银华可转债、华宝增强收益B、华宝增强收益A、前海开源鼎裕C、前海开源鼎裕A等债基的收益率都下跌了超过4%。

此外，格林泓利C、格林泓利A、东方可转债C、东方可转债A等债基的收益率也下跌了超过3%。

从类型上来看，本轮遭遇回撤的债基中，中长期纯债型基金数量最多，达到了2221只。

具体来说，兴银长盈三个月定开C从8月底以来的收益率为-1.50%；中加民丰纯债C、广发汇安18个月C的区间内收益率跌幅也将近1%。

此外，广发汇安18个月A、长信富民纯债一年C、长信富民纯债一年A、民生加银和鑫定开等债基的区间内收益率也都下跌了超过0.7%。

作为稳健固收类的标的，债市在9月出现了较大幅度的回撤，这是由于哪些原因造成的呢？

合煦智远基金副总经理韩会永认为，这次债市的下跌主要是由两个原因造成的。

“一是出于防止资金脱实向虚的目的，稳定汇率的背景下，季末资金利率上升；二是活跃股市和稳定房地产市场的政策陆续出台，8月的经济数据好于预期。”韩会永解释道。

中加基金固定收益部基金经理颜灵珊表示，8月以来房地产政策频繁松绑，后续维持经济增长的政策预期仍然较强；从资金面来看，在税期、汇率压力以及地方债供应加速的背景下，银行间流动性有所收紧，债券情绪也持续受到压制。

然而，更令投资者担忧的是，去年11月债市急速下跌和大规模抛售的情况是否会再次发生？

“与去年11月相比，当前债市的赎回压力相对可控。”颜灵珊认为，9月中旬，稳定汇率和增加公开市场中长期资金投放后，市场对流动性的预期和对赎回负反馈的担忧减少，没有出现大规模的赎回负反馈。

目前债市仍然处于短期调整中，没有出现类似去年大幅回撤的风险。

展望后市，机构一致认为本轮的“债牛”行情尚未结束。

颜灵珊认为，预计利率进一步下行的空间相对有限。

在配置方面，第四季度需要更加关注流动性。

“鉴于外需仍有回落的风险，目前国内经济政策仍以结构调整为主，从经济周期的角度来看，还不能得出‘债牛’行情已经结束的结论。”韩会永表示，由于当前利率水平偏低，建议投资者配置底层资产流动性好、注重回撤管理的债基，比如将国债和政策金融债等利率债结合起来。

华夏基金认为，债市短期调整压力可能难以避免，但情绪扰动反而会带来更多增加配置的机会。

从基本面来看，中期经济增长的压力仍然存在。

房地产的成交可能在短期内会有所修复，但不会形成持续快速上涨的动力。

在居民收入预期不稳定的情况下，杠杆或许会企稳，但很难大幅上行。

此外，政策层面上的债务化仍在继续，在政策验证期之前，利率尚未看到持续上行的基础。

此外，在震荡行情中，短端利率的调整空间有限，因此短债产品的持有体验更好；待市场调整之后，更多结构性机会有望出现，届时可以关注配置中长债产品的机会。