融资保证金比例的下调被视为A股政策组合拳中对“投资者端”的一项重大改革。根据证监会的批准，上交所、深交所和北交所已发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。

此次调整带来的影响是融资交易的杠杆率从1倍提高至1.25倍。业内人士认为，这是证券交易所首次下调融资保证金比例，有利于增加市场流动性，提振交易情绪，预计市场两融规模有望持续提升，进一步活跃存量资金。

中金公司研究部称：“结合前期一揽子政策的指引，未来可以进一步关注扩大融资融券标的范围、降低融资融券费率、将ETF纳入转融通标的进展等。”银河证券也表示，在杠杆风险总体可控的基础下，适度放宽融资保证金比例，有利于促进融资融券业务功能发挥，盘活存量资金。此次调整同时适用于新开仓合约和存量合约，投资者不需要了结存量合约即可适用新的保证金比例。

从历史上看，证监会常规的政策措施主要在降低印花税、支持股份回购，以及适度调整IPO和再融资节奏等方面，几乎没有通过融资融券交易环节的制度创新来提振市场。此次首次调低融资保证金比例，并将此作为政策“组合拳”之一，政策措施超出市场预期，同时也表明了监管层提振资本市场的信心。

自2010年3月两融业务开通以来，证券交易所仅在2015年11月上调过一次融资保证金比例。彼时，由于市场回暖，融资交易额迅速上升，融资余额也显著增长。为降低新开仓融资合约的杠杆水平，证券交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金比例由之前的50%提高至100%。调整后，新开仓融资合约的杠杆水平从最高不超过2倍降低至最高不超过1倍。此次调整自2015年11月23日实施。

根据Wind数据，2015年10月至11月，A股市场融资余额从9000亿元攀升至1.2万亿元。在融资保证金比例上调后，到2016年1月，融资余额重新回到9000亿元水平。国泰君安策略团队表示：“复盘2015年保证金调整后的融资行为和市场表现可发现，保证金比例的调整确实能够引导融资行为，并带来融资余额的明显变化，政策有效性明显。以此经验，我们认为本次融资保证金比例调降将有效提振市场融资信心。”

对于市场影响而言，据证监会数据，截至8月25日，场内融资融券余额为15568.71亿元，其中融资余额为14694.58亿元，融券余额为874.13亿元。今年开市首日（1月3日），场内融资融券余额为15451.47亿元，其中融资余额为14495.03亿元，融券余额为956.44亿元。A股融资融券余额今年经历了先升后降的过程，其中在4月份达到高峰，总体窄幅波动，反映市场交易活跃度较低。证监会称：“在杠杆风险总体可控的基础下，适度放宽融资保证金比例，有利于促进融资融券业务功能发挥，盘活存量资金。”天风证券首席策略分析师刘晨明也表示，融资保证金比例的放宽将更好地满足投资者的交易需求，有利于增加市场流动性，提振交易情绪，活跃资本市场。预计市场两融规模将持续提升，进一步活跃市场交易。

民生证券策略团队认为，目前市场的平均担保比例超过260%。由于不同股票可折算的保证金不同，股票平均折算率约为56%，当前实际折算保证金约为2.87万亿元，相当于1.48万亿元的两融规模，保证金比例仍高达193%。因此，融资保证金比例的调整对总量来看并无直接影响，但由于不同个体的融资需求不同，存在