根据中国银河证券的研报，经过一个月的停发后，国内游戏版号在9月份重新开始发放。2023年至今，版号的发放数量已经达到了699款，超过去年全年发放量的近50%。版号审批政策也逐渐放宽。

中国银河证券认为，版号发放整体趋势向好，将进一步改善供给端。游戏新产品的周期也正在逐步开启，在未来，各家游戏公司的储备游戏将陆续释放利润，盈利端也将逐步企稳。同时，这将推动游戏市场规模的进一步增长。

从长远来看，人工智能和游戏产业链之间的技术合作，将降低成本，提升用户交互体验，并改善用户对游戏的体验。这将突破付费意愿上限，为游戏产业带来积极的影响。

我们重点推荐那些研发实力强、研发投入大且储备丰富的游戏公司。

以下是全文的详细内容：

【银河传媒互联网岳铮】行业点评丨9月国产游戏版号发放，行业高增长可期

核心观点：

事件：9月25日晚间，国家新闻出版署公布了9月份的国产游戏审批信息，共有89款游戏获得批准。其中包括1款客户端游戏和1款Switch游戏，其余的87款为移动游戏（其中6款为移动+客户端游戏）。

游戏版号持续发放，新产品周期稳步开启：在8月份国内游戏版号停发一个月后，9月份重新恢复。从数量上看，本次通过审批的游戏共有89款，与7月份的88款基本持平。2023年至今的版号发放数量达到了699款，超过去年全年发放量的近50%。版号审批政策也逐渐放宽。从产品归属上看，本次获批游戏中休闲游戏居多，大作数量较少。腾讯和网易本月并没有获得新的游戏版号，其他上市公司的重点产品包括：三七互娱的《赘婿》，完美世界的《淡墨水云乡》，恺英网络的《斗罗大陆：诛邪传说》等。

我们认为，版号发放整体趋势向好，将进一步优化供给端。各大游戏公司储备的新产品将陆续释放，新游戏的周期正逐步稳定下来。随着新游戏不断进入市场，各家游戏公司的盈利端将稳步增长，推动游戏市场规模进一步扩大。

AI长期催化，行业高增长可期：AI技术将持续改善游戏产业链，提升用户交互体验，突破付费意愿上限。在算力方面，ChatGPT持续渗透，AIGC领域软硬件结合的飞轮效应正在形成。在内容方面，AIGC正深入游戏开发的各个环节，应用领域包括游戏资产生成、内容更新优化、游戏运营及管理等。报道显示，超过六成的头部国内游戏企业已明确布局AIGC。

我们认为，随着技术不断迭代进步，能够实现游戏中语音、图像、文字等多种信息的智能识别和处理的多模态AIGC应用将日渐成熟。这将显著提升游戏的玩法和剧情的自由度和多样性，为玩家提供更好的游戏体验，并进一步推动用户的付费频次和付费深度。加上行业内新产品周期的稳步开启，上半年国内游戏市场实际销售收入环比增长22.2%，我们认为游戏行业有望迎来一轮高增长。

投资建议：

我们认为，版号发放整体趋势向好，将进一步优化供给端，逐渐开启游戏新产品周期。各家游戏公司储备的游戏将陆续释放利润，盈利端将逐步稳定增长，同时也将推动游戏市场规模进一步扩大。从长期来看，人工智能和游戏产业链之间的技术合作，将降低成本，提升用户交互体验，并改善用户对游戏的体验。我们重点推荐那些研发实力强、研发投入大且储备丰富的游戏公司。建议关注：腾讯控股（0700.HK）、网易（9999.HK）、吉比特（603444.SH）、恺英网络（002517.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）等公司。

风险提示：

行业政策监管趋严的风险、国内外游戏市场竞争加剧的风险，以及AIGC技术发展不及预期的风险。