央行今日公布的8月社融信贷数据超出预期。

数据显示，8月社会融资规模增量为3.12万亿元，同比增加6316亿元，预计为2.73万亿元，前值为5282亿元；8月新增人民币贷款1.36万亿元，同比增加868亿元，预计为1.275万亿元，前值为3459亿元。

数据公布后，10年期国债收益率一度上涨后回落，10年期国债期货主力合约低开高走。

分析认为，尽管社融数据总量超出预期，但结构仍然有待改善，货币政策仍有进一步宽松的空间，债市收益率可能会回落。

票据和政府债券拉动了社融数据的反弹。随着近期政策密集出台，业内普遍预计8月会有回暖。

最终数据显示，8月社会融资规模增量为3.12万亿元，同比增加6316亿元，前值为5282亿元；8月新增人民币贷款1.36万亿元，同比增加868亿元，前值为3459亿元。

东方金诚分析指出，在8月政策性降息实施、稳增长政策继续发力的背景下，当月新增信贷和社融大幅反弹，并且同比增加，显示当前“宽信用”进程再度加快。

这将为经济复苏动能转强积蓄力量。

在信贷结构方面，8月新增贷款同比增加主要来自居民短期消费贷款和企业票据融资。

根据中信FICC首席明明的详细统计，住户贷款增加了3922亿元，短期贷款和中长期贷款分别增加了2320亿元和1602亿元，同比增加了398亿元和减少了1056亿元；企（事）业单位贷款增加了9488亿元，短期贷款减少了401亿元，中长期贷款增加了6444亿元，票据融资增加了3472亿元，同比分别减少了280亿元、减少了909亿元和增加了1881亿元。

社融结构方面，8月新社融主要受地方政府债券发行加快和债券市场融资回暖的推动。

其中，对实体经济发放的人民币贷款增加了1.34万亿元，同比增加了102亿元；未贴现的银行承兑汇票增加了1129亿元，同比增加了2357亿元；企业债券净融资增加了2698亿元，同比增加了1186亿元；政府债券净融资增加了1.18万亿元，同比增加了8714亿元。

数据公布后，债市收益率可能会回落。与以往不同，2023年8月的社融信贷数据是在当天中午发布的。

午后，10年期国债活跃券收益率一度上涨0.6个BP至2.6800%，但随后下降，截至15:30回落至2.6615%。

10年期国债期货主力合约低开高走，当天收涨了0.12%。

自8月21日起，随着资本市场、地产等政策出台，债市开始调整。

10年期国债活跃券收益率从最低点2.5300%反弹至今日的高点2.6800%，幅度达到15BP。

10年期国债期货主力合约从103.130下跌至101.745。

对于社融信贷数据对经济走势的前瞻性，市场一直给予高度关注。8月数据的回暖是否意味着经济复苏趋势得到确认？债市面临进一步回调的风险吗？

对此，华福固收首席分析师李清荷认为，尽管8月社融信贷数据超出预期，但主要是依靠政府债券融资拉动的，信贷方面由于票据冲量，结构上仍有待改善。

在社融信贷数据公布之前，对8月社融信贷数据强于预期对债市的冲击需谨慎。

如果8月社融信贷数据继续疲弱，受到高频数据支撑和9月可能进一步宽松的货币政策影响，债市收益率可能会回落。

广发固收首席刘郁认为，从债市调整的时间和空间来看，长期利率已经接近调整空间的上限，继续大幅上涨的风险较小；但