固定收益市场的崩溃正在引发有史以来最严重的债券熊市。美国银行全球研究部在最近一份报告中指出，美国30年期国债收益率从峰值至谷底的跌幅已经达到50%。

美国债券熊市的警告背后是美债收益率的持续上升。美东时间10月6日，10年期美债收益率盘中升破4.8%，30年期美债收益率一度突破5%，均创下自2007年以来的新高。作为全球资产定价的锚点，市场对于美债收益率的拐点时间非常关注。

9月初以来，尤其是进入10月国庆假期期间，美国长期国债利率迅速上升。其中，10年期美债收益率在美东时间6日盘中最高触及4.89%，创下自2007年以来的新高。同时，30年期美债收益率也在盘中突破5%。与长期利率的猛涨相比，短期利率上涨的幅度较小。截至6日收盘，2年期美债收益率上涨6.5个基点至5.071%，3年期美债收益率上涨8.5个基点报4.896%，5年期美债收益率上涨5.4个基点报4.737%。在这种情况下，美债收益率曲线倒挂的幅度有所收敛。目前，2年期和10年期美债收益率曲线倒挂的幅度收窄至30个基点左右，为自去年10月以来的最小倒挂幅度。

随着美债市场高波动性的外溢，全球金融市场受到了冲击。日本10年期国债收益率涨至0.8%，创下了近10年来的新高；德国10年期国债收益率也在日前升至3%，为2011年以来首次。大类资产的价格普遍下跌，黄金、布油和伦铜的价格也有显著回调。

分析人士认为，美债收益率近期快速攀升的原因是多方面的。一方面，市场对美国经济增长预期和“长期高息”的重新评估推动了长期国债收益率的上升。在9月的联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议中，美联储的点阵图暗示年内仍有可能加息一次，而2024年降息的次数由4次减少到2次，并调高了经济数据相关的预测。

另一方面，供应和需求关系的逆转也是美债收益率创新高的原因之一。在6月停止债务上限之后的4个月里，美国国债总规模持续扩大，如今已经突破了33万亿美元的历史新高。根据嘉盛集团资深分析师陈杰瑞的预计，未来12个月内将有约7.6万亿美元的低利率债务到期，届时美国财政部将不可避免地继续发行大量债券。这不仅会增加巨额的利息支出，加重财政赤字，还可能对债券市场的流动性造成冲击。

中金公司在研报中指出，降息路径的延后不确定性，以及美国财政部发行债券的增加可能会使持有长期国债所需的风险溢价增加，进一步推动美债利率上升。该机构称，相比降息路径的延后导致长期国债利率的一次性重新定价，财政债务供应增加可能会在未来一段时间内持续对期限溢价产生压力。

此外，政府停摆危机也对美债市场产生一定的扰动。在美国9月30日晚，总统拜登签署了一项为期45天的短期支出法案，暂时缓解了政府的停摆危机。然而，需要强调的是，短期支出法案的推出并没有真正解决问题，只是将政府停摆的压力推迟到11月中旬。

陈杰瑞表示，虽然政府停摆危机暂时解除，但由于众议院议长被解职，两党能否尽快协商出正式的预算案仍然未知。在这种背景下，美国目前的财政管理能力和政府现状让投资者感到担忧，对美债望而却步。

随着美债收益率持续攀升，相关