由于市场预计利率将长期保持高企，投资者一直在抛售美国政府债券。

美国国债抛售在10月初开始，是市场历史上最严重的崩盘之一。上周五，10年期美国国债的收益率首次触及5%，自2007年以来首次。

尽管市场上出现了恐慌情绪，但过去几十年的趋势表明，收益率与对中期经济的预期基本相符。

市场数据和情报公司Qontigo应用研究高级主管Christoph Schon表示，相对于目前2.45%左右的长期通胀预期，10年期国债收益率在4.7%至5.1%的水平似乎是合适的。

他解释称，在20世纪80年代和90年代，10年期美国国债收益率大约是通胀预期的两倍，即10年期盈亏平衡通胀率。

当时，投资者可以期待与预期通胀率相匹配的实际回报。

然而，直到互联网泡沫和2008年的金融危机，情况才发生了变化，股票和债券的价格开始朝相反的方向变动，根据风险偏好互相补充。

Schon表示，最近消费者价格因疫情和俄乌冲突的影响而飙升，这意味着股票和债券再次相互关联。在利率大幅上升的情况下，这两种资产同时被抛售。

“我们的观点是，目前的环境更像本世纪头十年之前，当时国债是股票的有吸引力的替代品，而不仅仅是动荡时期的避险工具。”Schon说道。“历史表明，投资者期望的收益率应该在通胀预期的1.9至2.1倍之间。因此，目前2.45%的10年期盈亏平衡利率暗示相应的名义收益率在4.7%至5.1%之间。”

关于关键债券收益率的未来走向，历史也给出了答案。

Schon表示，除非通胀预期出现大幅上调，否则10年期美国国债收益率攀升至5.5%以上的可能性不到1%。

美联储主席鲍威尔上周四表示，政策制定者将让债券市场的波动发挥作用，收益率上升有助于收紧金融环境。

目前，CME美联储观察工具显示，市场预计美联储在11月1日会议上不会加息的可能性为98%，12月加息25个基点的可能性为24%。

其他策略师也警告称，收益率仍有可能上升。MRB Partners全球策略师Phillip Colmar预测，到2024年，收益率确实可能突破5.5%。EP Wealth Advisors投资组合策略董事总经理AdamPhillips表示，11月可能出现的政府部分停摆可能是推高收益率的另一个因素。

巴克莱策略师指出，10年期国债收益率仍低于美联储当前加息周期的预期最终利率，与紧缩周期通常的结束方式不符。“（债券）反弹的障碍仍然很高。尽管数据继续显示出经济的弹性，但人们普遍预计，未来几个季度经济增长将大幅放缓。反复出现的失误引出了一个问题，即市场是否对货币政策过于紧缩而过于自信。我们认为，政策只能勉强算是收紧，风险倾向于继续出现意外上行。”报告称。