今年以来，券商发行债券的热情持续高涨，与股权再融资低迷形成鲜明对比。

最近，东方证券、财通证券、国元证券等多家券商获得批准，发行了以亿元为单位的公司债券。

券商发行债券的规模已经超过去年同期。

Choice数据显示，截至9月24日，今年以来券商通过发行普通公司债、次级债和短期融资券募资总额达到了10704.53亿元，而去年同期的发债规模合计为8937.68亿元，同比增长了19.77%。

券商发行债券规模的大增有哪些原因呢？业内人士表示，券商发行债券的热情主要受到以下三个因素的影响：一是券商业务发展和自身融资现金流的需要；二是“宽松货币”环境下市场利率总体较低，有利于降低发债融资成本；三是受到股权市场表现的影响，券商股权再融资放缓，因此券商通过发行债券的方式补充净资本，增强资产流动性。

今年以来，券商纷纷发债融资，而股权再融资进程却有所放缓，中原证券、华鑫股份先后终止了定增计划，财达证券、南京证券、国联证券、中泰证券等4家券商也纷纷调整了定增方案。

在这种背景下，券商充分利用债券融资工具，通过发行普通公司债、次级债和短期融资券，已经累计募资超过一万亿元。

从发行规模来看，多家券商获准公开发行了超过百亿元的公司债券。

中金公司分别在今年的1月、4月和5月获得批准，发行了不超过200亿元的永续次级公司债、不超过200亿元的次级债和不超过100亿元的公司债。

中信建投获得批准，发行两笔不超过200亿元的公司债。

海通证券、光大证券和华泰证券获得批准，发行规模不超过200亿元的债券。

从募资用途来看，各券商通过债券募资主要是为了补充流动资金、营运资金和偿还债务。

中金公司在债券募集说明书中表示，发行固定利率的公司债券有利于控制公司的财务成本。

同时，将使公司获得长期稳定的经营资金，减轻短期偿债压力。

国联证券表示，充足的资金供应是公司进一步扩大业务规模、提升营运效率所必需的条件，随着交易业务和融资融券业务规模的扩大，公司对营运资金的需求逐步增加。

“债券融资发行流程简单，耗时短。

”平安证券非银金融行业首席分析师王维逸表示，除长期次级债可部分计入附属净资本外，普通公司债和短期融资券等都计入了券商的债务余额。

因此，它们更适合净资本相对较丰富但流动性相对紧张的券商来补充中短期流动性。

从各券商发债类型来看，普通公司债是券商主要的融资途径之一，其发行总额占比最高。

Choice数据显示，今年以来券商共发行了301只普通债券，发行总额达到了6319.5亿元；其次是短期融资券，共发行了207只，发行总额为3224.7亿元；次级债方面，券商共发行了65只，发行总额达到了1160.33亿元。

次级债是券商向专业机构投资者发行、在普通债之后清偿顺序的有价证券。

今年以来，多家头部券商获得批准，发行了不超过200亿元的次级公司债券，例如华泰证券和招商证券。

首创证券认为，与其他债券品种相比，券商发行的长期次级债可按一定比例计入净资本，增强券商的资本实力。

在次级债发行渠道放开的背景下，证券公司可以通过公开发行次级债来补充资本，进一步发展公司自营、两融等重资本业务，有助于增强券商服务实体经济的能力，增加全社会的流动性供给。

在二级市场方面，机构认为券商次级债的配置价值相对较高。

中信证券固收团队表示，目前券商次级债的二级市场流动性增加，同时主体资质较优，相较于银行次级债和保险次级债，它们的不赎回风险和信用风险较低，长期利差处于较高水平。

对于配置盘而言，券商次级债既具备高资质又具备高票息的优势，在各类信用品种的票面利率呈下降趋势的背景下，仍然具有一定的性价比。

相较于银行永续债等品种，券商永续债的估值波动更小，适用于低风险偏好的机构进行配置的优质资产。