化债方案对城投债的认购带来了极高的热度，自9月以来，城投高收益债的成交金额为3865.3亿元，较上两周增加了321.8亿元。

根据机构的统计数据，在上周五之前，市场成交活跃度排名前20位的高收益债大多是城投债，且成交偏离度与两周前相当。

城投高收益债的成交活跃度有所上升，而地产高收益债的成交活跃度则有所回落。

城投高收益债的成交金额为386.53亿元，较上两周增加32.18亿元，其中包括23银川通联MTN002、23津渤海MTN002、23津渤海MTN001、23蓝创04、23曲文投MTN001等债券；房地产高收益债的成交金额为23.14亿元，较上两周减少6.39亿元，其中包括20新湖01、21金地MTN002、21新湖02、20龙湖04、21金地03等债券。

从行业分布来看，高收益债主要成交集中在城投、房地产、交通运输、综合、建筑装饰等行业，其中城投债的成交金额占比为91.59%，房地产债的成交金额占比为5.48%，交通运输债的成交金额占比为1.17%，综合债的成交金额占比为0.68%，建筑装饰债的成交金额占比为0.48%。

截至上周五，市场成交活跃度排名前20位的高收益债大多是城投债。

城投债的高收益加权成交收益率分布在8%至13%之间，剩余期限大多在2年以内，其中23银川通联MTN002、23津渤海MTN001、22潍坊水务MTN002的换手率较高，分别为178%、148%、112%。

高收益债的成交加权价格主要位于90元以上，成交金额为3653亿元，占比为91%。

根据中证鹏元评级的指出，2023年7月的"一揽子化债方案"为城投债市场注入了积极的市场情绪，尤其是对于隐债置换额度分配的强预期，直接推动了本次认购热潮。

目前阶段，城投债的信用风险有所下降，投资者在短期内进行了适当下沉。

"一揽子化债方案"给予了天津、山东、陕西、湖北、湖南等地区债务缓解的助力，且其票息性价比较高。

而江苏等经济强省在一定程度上将资金下沉至部分区县的次要平台，以追求超额收益。

根据周冠南的统计数据，九月份加权成交收益率高于8%且剩余期限超过半年的高收益债的总成交金额为4220.2亿元，较上两周增加了203.8亿元，其中城投债的成交金额增加了321.8亿元，地产债的成交金额减少了637亿元。

近两周，房地产高折价成交偏离度有所扩大，城投高折价成交偏离度保持不变，交通运输、综合高折价成交偏离度有所收缩。

其中，房地产高收益债的高折价成交偏离度为-10.02%，较上两周的-15.89%有所扩大；城投高收益债的高折价成交偏离度仍然保持在上两周的-6.54%；交通运输、综合高收益债的成交偏离度分别为-10.46%、-6.82%，较上两周的-12.74%、-8.70%有所收缩。

[图一]

本轮城投认购热潮的主要原因是化债政策的推动。