近日，兴瑞转债的价格下跌引发了市场的震动。9月12日，兴瑞转债开盘后持续下跌，最终收盘大跌19.90%，连续两日大跌。兴瑞转债的下跌对于投资者来说是一个残酷的打击。有分析认为，兴瑞转债的下跌可能意味着“双高”转债的炒作模式即将结束，即将进入“挤泡沫”的阶段。由于新债流通盘较少，许多资金热衷于炒作新上市的可转债。兴瑞转债上市后一直持续上涨，20个交易日内最大涨幅达到176.6%，即使连续两日大跌，兴瑞转债的价格也高达150.59元，转股溢价率高达76.42%，属于高价格、高估值的“双高”转债。这种类型的炒作导致可转债的估值和价格明显偏高，一旦下跌，会快速而猛烈。一些市场人士将这种债券称为“泡沫债”，其价格缺乏估值基础，在流通盘有限的情况下容易被市场操纵。此外，另一只“泡沫债”天铁转债也经历了类似的情况，转股溢价率已接近于0。这些事件让人们看到虚高的转债价格最终会回归价值，一旦上涨的趋势逆转，就会出现连续跌停的情况。近期涨幅较大的次新债也普遍下跌，这些债券都是近期上市且转股溢价率较高。可转债市场整体估值收缩与近期的表现不佳有关。可转债市场自8月以来持续下行，中证转债指数在9月7日一度大跌超过1%。可转债市场的调整还受到债基赎回的影响。此外，一些市场人士认为，可转债的估值相对较高，可能会承受越来越多的压力。但也有一些机构人士对市场行情比较乐观，认为可转债市场的需求基本盘比较稳健，预计本周转债估值压缩风险可控。