8月27日，财政部、国家税务总局、证监会等多个部门发布了一系列措施，以活跃资本市场。其中，证监会发布了《进一步规范股份减持行为》（以下简称“减持新规”），明确规定了控股股东、实际控制人在上市公司存在破发、破净情形或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的情况下，不得通过二级市场减持公司股份等。

史上最严减持新规的出台将如何影响一、二级市场的生态系统？能否有效遏制大股东违规减持、伤害投资者的行为？捷创资本创始合伙人李兵和星图金融研究院高级研究员付一夫对此分享了他们的观点。

在过去低迷的资本市场时期，监管机构也提出了许多增减持的相关政策。那么，这次发布的减持新规有哪些不同之处？为什么称之为“最严减持新规”呢？付一夫指出，以往的相关政策只是对减持行为的具体细节进行限制，而减持新规则不仅在条件上提出了更加严格的规定，而且也考虑到了广大投资者的利益。

通过保持投资和融资两端的平衡，减持新规保护了广大投资者，特别是中小投资者的利益。

李兵表示，以往的减持规定更多地是关注“量”，而减持新规则更关注“质”，为上市公司的发展指明了方向，改变了它们过去注重二级市场股价走势的盈利思维，而应该回归主业，使企业做大做强，以此回报股东。此外，减持新规还有助于让细分行业的领军企业起到带动整个行业的作用。

此外，减持新规也是监管机构综合施策的一部分，其他相关政策包括首次公开募股(IPO)的收紧和印花税的降低，旨在提振投资者信心。

减持新规的推出将使国有机构和大型基金等市场参与者充当示范作用，并有助于增强市场信心。此外，减持新规还有助于解决投资信息不对称的问题，让投资者尽可能地看到优秀公司的持久性。

对于减持新规对市场生态的影响，付一夫指出，资本市场存在一些大股东将减持作为其盈利工具的问题，这对于提振投资者信心非常不利。因此，在活跃资本市场、增强投资者信心的背景下，减持新规的出台直接切中痛点。它有助于完善资本市场的制度与规则，有利于资本市场的长期健康发展。与降低印花税相比，减持新规可能对市场产生更长期的利好。

付一夫表示，减持新规的影响范围非常广泛。一经出台，将立即催停百余家上市公司股东的减持计划，效果显而易见。此外，减持新规对不同板块的影响也不尽相同。从上市公司未进行现金分红或者现金分红低于年均净利润30%的角度来看，医药生物、电力、机械设备和计算机等行业受到的影响较大；从上市公司破发的角度来看，更多影响的是整体估值偏高的行业，如医药生物；而从上市公司破净的角度来看，地产等低估值行业将受到更多的影响。

从创投机构的角度来看，李兵指出，减持新规从责任、信心和规则三个层面对企业的发展进行了优化。从责任的角度来看，减持新规有助于加强企业家的社会责任意识，改变了过去的“上市即终点”现象。此外，减持新规有助于增强市场信心。通过对市场规则的优化，还有利于市场的优胜劣汰，使真正优秀的企业得以保留。

李兵还表示，在减持新规的实施过程中，应该对上市公司采取差异化处理，因为一些大股东的减持可能是为了进行新的投资和业务拓展。

付一夫也指出，减持新规目前还是一个相对简略的框架，还需要进一步完善。例如，可以针对不同类型的企业提供差异化的方案。每个行业都具有不同的属性，例如科创类企业具有冒险属性，投资并不一定能带来正向回报，风险较大。因此，用严苛的规则限制科创类企业并不合理。

从投资的角度来看，减持新规的出台将使哪些板块的投资价值凸显？李兵表示，首先可以投资新兴的细分行业的领军企业；其次，还可以投资行业中的潜力股，特别是一些科创板公司，它们具有领先的技术和有望快速增长的业绩；此外，股民需要有长期思维，每个行业都会有优秀的投资标的，但需要耐心挖掘，而不是将其视为一场赌局。