近期，全球市场对于“全球资产定价之锚”——10年期美债收益率的增长备感关注。10月19日，10年期美债收益率首次突破5%关口，收盘为4.98%，创下自2007年以来的新高。同时，30年期国债收益率也一度升至5.14%，续刷自2007年以来新高。

国元证券的宏观经济和资产配置分析师孟子君在接受《中国经营报》采访时分析称，10年期美债收益率的飙升与美国宏观经济数据的超预期表现、美联储政策的表态以及期限溢价的上升有关。他表示，投资者正在寻求更高的回报是因为他们对联邦债务赤字的担忧以及未来的不确定性。至于期限溢价，孟子君解释道，它是指较长期限美债与短期期限美债的利率差异。

平安证券首席经济学家钟正生在一份报告中也做出了类似的分析。他认为，10年期美债收益率的上升主要有四个驱动因素：首先，美国经济数据持续好于预期，且第三季度GDP增长预期进一步上调。根据亚特兰大联储GDPNow模型的最新预测，美国三季度GDP增长预期达到5.4%，创下自9月14日以来的最高水平。其次，美联储官员密集发表鹰派言论，强调未来可能加息。尽管多数官员支持11月暂停加息，但仍有一些官员示意美联储应保持进一步加息的选项。10月19日早间，美联储主席鲍威尔发表了11月议息会议前最后的关键讲话，他的一系列言论表明，美联储将在下次会议上暂停加息，但如果经济数据进一步表现强劲，很可能再次加息。第三个驱动因素是对美债供需的担忧，推高了期限溢价。美国财政部数据显示，截至今年8月，日本等国家大幅减持手中的美债。当前市场对于美债供需失衡的风险十分敏感，10年期及以上美债利率攀升速度更快。最后一个驱动因素是地缘冲突并未显著驱动避险资金配置美债，反而提高了油价与通胀预期。

展望未来，钟正生认为，美债利率可能在当前的高水平波动区间内持续波动。孟子君也表示，鉴于经济表现强劲，美国高利率环境可能会持续到2024年，美债收益率也将保持高位波动。他认为，美联储将会在就业市场出现明显降温时才会降息，因此在此之前，美债收益率不太可能迅速回落。然而，从长期来看，长端美债收益率很可能回落，因为高利率将使得美国政府的融资成本大幅增加，偿还利息难度加大。除非税收大幅增加，否则为了控制财政赤字的扩大，政府将需要缩减财政支出，这将直接影响到GDP增速。

一直以来，10年期美债收益率被视为全球资产定价的锚点，其对全球各类资产价格走势产生重要影响。钟正生认为，在10年期美债利率维持高位的背景下，市场将面临三个方面的影响：首先，美股的波动与调整压力将增加。当前美股的估值并不低，随着美债利率上升，股债性价比势必下降，而经济和政策的不确定性可能限制股票市场的风险偏好。其次，美元指数有望保持相对强势。10年期美、德国债利差已超过2018年11月达到的高峰，与此同时，地缘风险上升和油价上涨压力增大，削弱了欧洲、日本等非美国家的经济增长前景，进一步支撑了美元指数。第三，黄金价格可能面临阶段性的回调风险。钟正生指出，如果地缘冲突没有超过预期范围，黄金价格可能更受美债实际利率和美元汇率的影响。

总之，长期美债收益率的上升对全球风险资产的价格构成了压力，如股市、商品和房地产。高收益率将促使投资者卖出风险资产，将更多仓位配置到无风险的美国国债上，这将导致贷款利率上升，对房地产市场产生冲击。同时，10年期美债收益率的上升给美国和全球货币流动性带来了压力。