8月初以来，债市整体表现偏弱。分析人士认为，在“紧货币+宽财政+宽信用推进初期”的大背景下，叠加“宽财政”的持续发力，短期债市大概率将继续承压。虽然11月初资金面逐步转松，债市有所回暖，但对于11月债市的表现，当前持审慎态度的机构依旧居多。特别是在一级供给方面，机构判断国债增发将进一步加剧政府债供给压力。孙彬彬认为，11月至12月国债的净融资规模可能接近1.6万亿元。此外，资金面的情况也是一个考虑因素。虽然央行在流动性管理中考虑了财政因素，但货币政策的重心并不一定只在政府债券发行上。在银行间流动性面临供给压力和监管约束的双重袭扰的情况下，预计11月银行间流动性呈现“前松后紧”的状态。因此，综合考虑各种因素，建议在债市中主要采取防御策略。在债市择券方面，中短端的下行可能是较优选择，但长端利率的走向需要跟随后续货币政策的调整。此外，建议机构合理把握参与机会，因为后续债市曲线形态改变的触发因素可能包括资金面缓和和央行的系列操作等。总而言之，当前的债市状况仍具有一定的不确定性，需要密切关注宏观变化，并在债市策略中以防御为主。