资金面在月末的最后一个交易日出现了“骤然”收紧的情况，导致非银行金融机构的融入成本急剧上升。

根据银行间市场质押式回购交易结算实时行情显示，今天（10月31日）隔夜回购利率最高达到50%。据市场消息称，这笔交易是中原信托作为逆回购方的交易。据数据显示，当天隔夜平均回购利率为3.455%，共有16626笔交易，总额为26808.969亿元。此外，R02D、R03D和R07D的最高回购利率分别为30%、10%和12%，也创下了近年来罕见的高点。

从债券市场的行情来看，期现券交易似乎没有受到这种影响。月末平仓需求和压力暂时停留在资金层面，而债市当天的主要因素可能是早间的经济数据未达预期。截至18:00，10年期国债活跃券230018的收益率下降了2.25个基点至2.6925%，10年期国开活跃券230210的收益率下降了1.25个基点至2.76%。

一些机构人士感叹道：“今天可能是自2023年以来资金面最紧的一天。”他们认为，资金迅速“变脸”反映了整体流动性的收敛，目前市场预期仍不稳定，一旦出现“风吹草动”，资金面的摩擦就会加剧。尽管自9月以来采取了多项稳增长措施，如增发国债、特殊再融资债券等，供给压力引发了市场的担忧，再加上月末时点和降准预期未能实现等因素，都对关键时点的流动性造成了干扰，但是如此高的隔夜利率超出了预期。

中信证券首席经济学家明明对新华财经表示，“近期政府债供给大幅增加，但央行投放仍以短期为主，而且投放量相对保守，所以市场资金供求缺口较大、资金面偏紧，短期货币利率大幅上涨，甚至出现了月末‘钱荒’。”他补充道：“跨月之后，如果央行总体还只是进行短期操作，并且供给相对中性的话，流动性仍然存在偏紧的压力。”

从供给方面来看，截至10月30日，共有25个省区市公告发行10431亿元特殊再融资债券，其中已经发行了9563亿元；与此同时，关于下发明年的地方专项债预案也已经获得批准；另一方面，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。在财政加码的背景下，资金面势必会受到显著影响。光大证券固定收益首席分析师张旭认为，政府债券的发行是资金面一个较为重要的影响因素，但央行完全有能力运用法定准备金率、中期借贷便利和公开市场操作等货币政策工具对这一因素进行有效的对冲，从而为政府债券的发行和经济的持续改善创造良好的流动性环境。他称：“如果未来一段时间银行体系对流动性的需求持续较高，那么央行有较大可能再度实施降准，并以此来保持银行体系流动性的合理充裕。而且当前我国商业银行的净息差持续收窄，利润同比增速也有所下降，降准还可以节约金融机构的资金成本，缓解其净息差和利润增长的压力。”看来，资金面出现明显波动的另一个原因是10月份降准预期未能实现。市场人士表示：“10月份以来，市场一直对降准来缓解流动性问题的预期很高，然而到了月末仍然没有实施，当天只有190亿元的公开市场净投放，一定程度上加强了交易机构的谨慎情绪。”此外，还有机构表示，汇率压力和月末因素在一定程度上也推动了资金利率的短暂攀升，以及非银行机构的平头寸上升。

回顾近几年，在政府债券净融资额较高的阶段，央行通常会采取公开市场操作或降准等方式释放流动性。展望未来，明明预计称，央行有较大可能在四季度采取降准的方式释放流动性，以配合财政加力支持信贷增长和实体经济的修复。他也不排除通过降息来进一步引导实体融资成本的下降。