在美国政府成功避免历史性违约后，美国财政部采取主导措施，通过大规模发行短期美债来补充财政收入。据机构统计数据显示，未来12个月内将有31%的未偿美国政府债务到期。由于美国政府再次面临停摆风险，人们对于财政部如何满足融资需求的问题再次引发关注。

近期美债收益率波动对资本市场产生了明显影响，这一风险不容忽视。阿波罗资产管理公司首席经济学家斯洛克总结的数据显示，明年将有7.6万亿美元的债务到期，创下历史新高。他认为，这将给未来的利率上涨带来压力。

今年5月，由于外界对美国政府违约的担忧，美债收益率曾一度上升至7%以上。在美国国会解决债务上限的争议后，财政部增加了国债的发行量以筹集资金，市场波动或混乱引发了广泛关注。最终，短期国债被证明是吸收增长需求的有效手段。

美国财政部顾问团体借贷咨询委员会（TBAC）在上个月发布的致财政部长耶伦的公开信中表示，考虑到当前的需求水平，预计短期国债的情况可以继续下去。即使票息有轻微上涨，预计未来短期国债在未偿债务中的比例也将超过20%，这是符合建议范围的最高值。TBAC表示，在一段时间内，略高于20%的比例是可以接受的，但建议财政部逐步实施措施，使得这一比例逐渐趋于正常。

纽约NewEdge Wealth的高级投资组合经理兼固定收益主管埃蒙斯表示：“TBAC所提出的问题是，我们是否发行了过多的票据（短期美债），真正的问题在于财政部接下来将采取什么措施。会发行更多的长期债券吗？TBAC在8月的会议记录给人的印象是，财政部正在鼓励发行更多的长期债券。”

找到长期美债的“接盘者”变得十分关键。财政部将在周二进行价值350亿美元的10年期证券拍卖，随后在周三进行价值200亿美元的30年期证券拍卖，规模较前期有所增加。

LPL Financial的固定收益策略师吉鲁姆认为，外界无需担心买盘。他表示：“目前资金流入现金和货币市场基金的情况非常多，财政部在不对市场价格产生任何负面影响的情况下可以大量发行票据。我们的观点是，只要国债提供无风险利率，就一定会有国债买家。唯一的问题是价格。”

然而，在美国财政部发债的背后，联邦赤字问题仍未解决，这也是未来新一轮危机和违约风险的来源。共和党和民主党在国会展开新一轮博弈，白宫面临着即将在10月开始停摆的威胁。共和党强硬派敦促议员们反对提供资金以避免政府关闭，除非民主党同意将支出削减到2022年1.47万亿美元的水平。长期以来，共和党一直希望通过限制政府支出来扭转不断上升的债务局势。

Yardeni Research表示，在经济增长和失业率接近历史低点的情况下，联邦赤字占名义国内生产总值（GDP）的比例上升是“极不寻常的”。通常在经济衰退期间，赤字会扩大，随着政府采取旨在刺激经济的措施，导致税收收入下降支出增加。报告指出，在通胀反弹的情况下，赤字显然会加剧债券收益率的上升，对于股票和债券投资者而言将是一个非常糟糕的情况。由于美国联邦赤字规模过大，通胀需要继续放缓，10年期国债的收益率才能保持在最近的区间。

经历了上半年的强势上涨后，近期美股的波动加剧，与美债收益率的大幅上涨有很高的相关性。令人担忧的是，债券收益率可能会对美国政府债务的供需产生更加敏感的影响。“目前，我们仍然坚持基于通胀放缓的预测，保持旧的正常债券收益率预测，但我们越来越担心美国国债的泛滥。”报告称。

机构分析认为，目前的市场环境是，美国财政部将在今年剩余时间和明年继续大规模出售票据和债券，而美联储的量化紧缩计划将每月减持约600亿美元的国债。此外，商业银行也开始让其证券投资组合到期，以应对存款外流的压力。问题变成了市场是否能够及时消化这些债券，或者利率是否必须提高才能吸引这些买家。

高盛前首席美国策略师科恩也表达了对政府停摆的担忧。她表示：“如果我们不能达成协议，导致政府关门，将产生许多无法估量的后果。这可能会对美元造成压力，也可能对财政部施加压力。这并不意味着我们很快就会陷入衰退，但我认为情况并不像18个月前那样乐观。”