在股市和债市整体低迷的情况下，可转债市场一直表现稳定，被不少投资者视为最后的“避风港”。然而，最近可转债市场却持续下行，遭遇了波涛。市场人士认为，可转债市场回调的原因很复杂，股市和债市的低迷影响了可转债的上涨空间。同时，个别可转债的强制赎回和闪崩等情况与市场低迷的情绪相互作用，进一步降低了市场的做多意愿。

虽然可转债具有较强的抗风险属性，但在整个市场回报率偏低的背景下，可转债很可能难以独善其身。可转债是今年市场表现最好的品种之一，中证转债指数年内涨幅一度超过5%，即使最近可转债市场持续回调，中证转债指数年内涨幅也达到2.07%，远远超过了主要股指。因此，许多投资者将可转债视为股市低迷环境下的“避风港”。然而，最近这个“避风港”也遭遇了风波。自从9月5日短期反弹结束以来，中证转债指数持续下行，特别是9月7日单日下跌1.08%，这对于一直稳定的可转债市场来说是非常大的跌幅。

从市场分析来看，本轮市场的下跌并不是由单一因素导致的，股市和债市都无法为可转债提供正向支持。权益市场的缩量下跌直接影响了可转债的转股价值，同时，市场在缺乏赚钱效应的背景下，情绪溢价开始收敛。近期发行转债的上市公司股价持续下跌，带动了可转债市场行情的下行。中信证券首席经济学家明明也指出，近期权益市场情绪走弱，导致可转债市场跟随权益市场同步回调。不过，权益市场的低迷并不是近期才出现的，可转债市场回调与近期债市表现也密切相关。近期市场流动性压力增大，债券市场出现明显回调，不少资金选择获利了结。同时，债市的回调也导致理财资金持续流出，最终给可转债市场带来压力。

市场低迷的背景下，一些可转债出现了突发事件，这些事件都可能演变成“小型黑天鹅”，进一步强化了市场的悲观预期。自9月以来，市场频繁出现可转债的“闪崩”等情况。百洋转债就在9月19日上演了“闪崩”行情，盘中一度上涨超过15%，然后突然直线下跌，最终以大跌20%结束。9月20日，百洋转债继续下跌19.62%，两天内跌幅超过50%。这并不是近期的孤例。9月11日，兴瑞转债开盘后持续大涨，在10点半左右一度上涨17.7%。随后，行情急转直下，在不到半个小时内，兴瑞转债直接跌停，报价188元，期间跌幅将近30%，当日成交额高达28.2亿元。9月12日，兴瑞转债开盘之后又持续大跌，当日跌幅接近20%。这些大跌的可转债都有明显的特点，一是上市时间不久，二是短期涨幅过大，存在明显的资金炒作现象。这种债券的“闪崩”现象反映了市场情绪的低迷，也会在短期内进一步加强市场的负面情绪，导致做多的力量进一步减少。

市场人士对于可转债的后续行情产生了分歧。有机构人士认为，可转债的调整不会很快结束。股市虽然已经触底，但市场仍然需要时间消化之前积累的悲观情绪。大多数可转债