尽管政策利好持续不断，"政策底"已经非常明确，但A股市场就是不争气，有人说是程序化量化基金在不断低买高卖做短线，割韭菜，也有人说是北上资金在汹涌卖出，各种说法都有，还有人呼吁限制程序化的量化基金。

其实，股市的下跌，是各种因素的综合反映，绝非单一某个因素可以左右的，核心的因素，还是那句老话，就是预期和信心。

而预期和信心的培养，需要经济基本面的支撑，也需要制度改革的助力。

到底该谁来背锅？上周末，政策组合拳接连出台，被市场称之为"四箭齐发"、"史无前例"。

但遗憾的是，本周一开盘后，A股市场高开低走，虽然本周二有所恢复，但从接下来几个交易日来看，A股市场仍然人气不足，成交量也未能有效放大，反映市场背后的情绪和信心不够。

在市场看来，管理层出台的政策可谓力度很大，诚意满满，比如对大股东减持的限制，对新股发行的收紧，尤其是对上市公司大股东减持的限制，已经是打到"七寸"了，但为何市场还是不给力呢？有人说是量化基金的程序化交易导致的，量化基金有各种模型，专钻人性和市场的漏洞，频繁地高卖低买，不断收割韭菜。

而公募基金在新能源汽车、光伏、白酒、医药等传统的蓝筹股里"躺平"，市场的人气始终无法积聚起来，导致政策刺激带不来应有的效果。

也有人说是北上资金一个劲地卖出，8月份卖出了700多亿元。

这些说法都有一定道理，比如量化基金的程序化交易导致市场持续上下波动，形成所谓的"电风扇行情"，板块轮动非常快，各个热门赛道"一日游"频现，这样市场就无法形成赚钱效应。

而在散户占据重要地位的A股市场，如果中小投资者赚不到钱，没有赚钱效应，加上基金持续亏损，增量资金极其有限，股票市场就难以有持续性的上涨行情。

再比如北上资金的持续卖出，会给市场的信心带来打压，不少投资者早盘一看北上资金是净流出的，就卖出股票做空，而看到北上资金是净买入的话，至少心理层面不会产生恐惧和做空动能。

上述各种说法，可能都有一定道理，但一个股票市场的下跌，一定不是单方面的原因所决定的，而是多方面因素的综合反映。

北上资金也是逐利的，它不可能永远只净买入，在牛市里面，投资者可能压根儿不会太关注北上资金每天的进出情况，而如果在牛市里，量化基金的模型，大概也不会设置为频繁地低买高卖，加大市场的波动。

所以，从本质上来说，量化基金的程序化交易以及北上资金的持续卖出，都只是A股市场下跌众多原因中的一两个而已，更深层次的原因，一定和"信心"这两个字高度相关。

A股为何对利好不买账有些投资者疑惑的是，政策利好已经接连在出台，管理层稳住股市的意图非常明显，也很坚决，为何A股还是不买账呢？其实，A股市场经过前期的下跌之后，本身需要一段休养生息的过程，做空动能需要释放，做多动能需要慢慢积累，不可能一下子就像打了兴奋剂一样，一阵狂涨。

尤其是在目前存量资金为主要特征的市场生态下，政策利好很多时候并非立竿见影的，但持续性的政策利好会发酵，一旦到达某个时点，就会带来明显效果。

而且，政策利好的出台，也要看看市场的反应，政策工具箱仍然有很多手段，现在的政策，已经越来越精准化。

所以，投资者对政策利好的效果预期，也不能太急功近利。

其次，从全球经济的产业发展趋势来看，当下的时代处在一个大部分传统产能过剩的时代。

比如钢铁、房地产、化工，而以前的牛市里，这些产能都处于供过于求的繁