上周，美股展开了强势反弹，试图收复8月份以来的失地。这主要得益于通胀回落和就业市场降温迹象越来越明显，这使得外界预计美联储将暂停加息，从而推动了投资者的风险偏好。进入9月份，作为美股传统的淡季，有关软着陆和利率路径的博弈仍然会成为影响市场走向的重要因素。

美国劳工部的数据显示，8月份新增了18.7万个非农工作岗位，连续第三个月处于20万以下，而6月和7月的就业人数也有所下修。失业率为3.8%，环比上升了0.3个百分点。与此同时，8月份的ADP就业人数几乎减少了7月份的一半，美联储的7月份JOLTS职位空缺也降至880万，创下自2021年3月以来的新低。咨商会的消费者信心调查显示，民众对未来就业市场的信心有所不足。这些数据表明，劳动力市场正在降温，劳动力供需之间的平衡正在继续发展，为实现软着陆提供了可能。

劳动力市场的疲软有望进一步推动反通胀的进程。虽然7月份美国消费者支出物价指数（PCE）增速由于低基数的影响有所上升，但环比涨幅创下了两年多以来的最小涨幅。分析人士认为，未来储蓄消耗和经济放缓会对消费支出产生抑制作用，进而持续打压物价上涨的趋势。

随着美联储政策预期的降温，中长期美债收益率大幅回落。与利率预期密切相关的2年期美债收益率降至4.86%，本周回落了近19个基点，创下近半年的最大跌幅。根据芝加哥商品交易所集团的FedWatch工具显示，市场对美联储9月份按兵不动的概率稳定在90%以上，而未来继续加息的概率降至35%左右，美联储内部的倾向可能转向鸽派。分析师表示，美联储希望看到就业市场的放缓趋势持续下去，但并不会被近期报告所冲昏头脑，对于维持政策稳定仍保持审慎。

美股在经历了8月上半段的动荡之后，开始展开反弹。在英伟达、苹果等科技股的带动下，纳斯达克指数重回14000点，标普500指数收复了4500点关口，投资者再次对美联储加息周期的终点抱有期待。数据显示，避险情绪有所缓和，美股基金的流出规模大幅收窄。然而，对于美联储利率见顶后市场走势的展望，不同机构之间存在明显的分歧。一些分析师认为，虽然美联储加息差不多结束了，但美股仍将面临经济硬着陆带来的下行风险。而另一些分析师则认为，美股上涨势头可能会继续，预计标普500指数在年底时可能会接近5000点，相当于目前水平上涨约10%。

与此同时，美股也将面临季节性疲软的考验。根据CFRA Research的统计，自1945年以来，9月份是标普500指数表现最差的一个月，平均月回报率为负0.73%，也是唯一一个月度下跌频率高于上涨频率的月份。因此，投资者需要做好准备，为未来一个月可能出现的令人失望的结果做好准备。值得密切关注的是美债收益率的走向，虽然三大股指已经收复了关键短期均线，劳动力市场的疲软可能让美联储松一口气，但标普500指数的12个月远期市盈率接近19倍，高于历史均值。未来一周的数据较为清淡，美债收益率能否进一步回落将继续成为关键。