随着美联储议息会议即将进入最后一周倒计时，美国当地时间周三将公布8月份的消费者物价指数（CPI）数据。这将是会议前的最后一项重要数据，通胀表现将成为美联储内部分歧的主要焦点。

随着能源价格的反弹，上个月美国整体物价水平有望连续第二个月回升。服务性通胀的降温程度以及能否对年内继续加息的前景产生微妙影响。

巴克莱和美银预计，8月份的CPI环比增长可能达到0.6%，远高于7月份的0.2%。同时，CPI同比增长可能会达到3.6%至3.7%，而7月份为3.2%。

能源通胀席卷而来，随着北半球进入盛夏消费旺季，产油国联盟OPEC+的减产等因素导致供需关系持续紧张，全球原油价格下半年大幅反弹。根据美国汽车协会（AAA）的统计，8月份美国汽油价格累计上涨近8%，再次接近每加仑4美元的关口。

BK资产管理宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，他对上个月的数据非常担心，担心数据会超出预期，使得美联储2%的通胀目标再次变得遥不可及。上个月，沙特阿拉伯和俄罗斯联合宣布将自愿减产措施延长至年底，这推高了国际油价，使其达到去年11月以来的高位。高盛在最新报告中警告称，全球基准布伦特原油价格可能攀升至每桶107美元。施罗斯伯格表示，现在需要观察能源价格上涨的持续时间，目前已经持续到9月份，全美平均汽油价格本周已达到十多年来的最高水平。考虑到能源和食品价格的波动性，核心CPI的降温可能会在一定程度上减轻美联储的压力。目前的预测显示，8月份的核心通胀率将从4.7%降至4.3%。作为上个月通胀的最大推动力，房租价格的涨幅有望进一步放缓。全美房租通胀已连续四个月回落，最新行业数据显示，随着租房需求的放缓和供应的增加，这一趋势有望持续下去。旧金山联邦储备银行此前的预测显示，明年房租价格可能开始见顶回落。服务业通胀也值得关注，7月份同比上涨了3.3%，美联储正在评估劳动力成本对价格上涨的影响有多大。美联储最新发布的褐皮书显示，就业市场出现了降温的迹象。美国劳工部的数据显示，7月份全美职位空缺降至880万个，为2021年3月以来的新低。然而，从申请失业救济人数来看，企业似乎仅仅是减少了招聘名额，而没有通过裁员来解决劳动力需求的变化。

消费支出成为今年美国经济出人意料复苏的关键，劳动力市场的强弱无疑是推动力的主要因素。施罗斯伯格认为，服务性通胀可能变得更具“粘性”，因为薪资增速依然保持在高位，同时信用卡和超额储蓄也可以作为美国民众日常消费的补充，所以降温的速度不会很快。他提醒记者要关注最新的零售销售数据，因为这是消费支出的重要组成部分，如果超出预期，将给年末加息增加压力。

克利夫兰联邦储备银行的通胀预测工具Inflation Nowcasting显示，市场需要保持一定的警惕。克利夫兰联邦储备银行预计，8月份的CPI增速可能达到3.8%，超过市场预期，同时9月份的整体通胀将保持稳定，核心通胀的降温幅度也将受限。

从2022年3月开始，美联储已经在本轮紧缩周期中加息了525个基点，采取了近40年来最为激进的利率路径，以抑制通胀。随着货币政策的影响逐渐显现，美国的通胀率已经从去年中期的高位回落了一半以上。在本月的政策会议之前，美联储态度仍然坚定，尚未宣布取得胜利，因为物价距离2%的目标依然相去甚远。由于本次加息周期即将结束，下一步的计划不可避免地会出现分歧。美联储在会议纪要中也提到了政策的两面性风险，一方面过于放松政策将导致通胀上升的风险，而另一方面过度收紧政策将导致经济萎缩。

施罗斯伯格对第一财经表示，由于美联储的政策决策完全基于数据，现在确认是否还有加息的空间还为时尚早。他倾向于本轮加息已经结束，但是不确定性来自于多个方面，比如能源和食品价格以及地缘政治因素。他分析道：“如果反通胀进程遭遇阻力，联邦基金利率可能会在更长时间内保持高位，甚至进一步收紧，从而增加软着陆的难度和滞胀甚至衰退风险。”

结合最新的联邦基金利率定价，美联储在9月份的会议上将保持利率不变已经板上钉钉，但是年底剩下的两次会议可能存在较大的变数。达拉斯联邦储备银行主席洛根（Lolie Logan）在上周表态称，“再次跳过（加息）可能是合适的。不过，我认为还有工作要做。”施罗斯伯