最近，美国短期债券表现优于长期债券，导致两者之间的利差收窄。

根据当地时间9月1日的数据显示，两年期美债收益率为4.866%，而10年期美债收益率大涨8.6个基点至4.176%。

今年早些时候，2年期美债收益率曾一度比10年期美债收益率高出100个基点以上，创下了四十多年来的新高。

然而，到了9月4日，2年/10年期美债收益率利差已经跌至大约67个基点左右。

这一现象的背后，关键原因是劳动力市场的降温。

美国一系列就业指标的放缓已经改变了市场情绪，投资者纷纷涌入对政策敏感的2年期美债等短期债券，导致短债收益率和长债收益率之间的差距变小。

随着美联储的加息周期接近尾声，短期美债成功吸引了投资者的青睐，华尔街开始押注收益率曲线将变得陡峭。

自2022年3月以来，美联储采取了几十年来未见的激进加息措施，但预计在9月19-20日的会议上，利率将维持在5.25%-5.50%的区间内，此次会议结束后发布的经济预测和点阵图将决定决策者是否继续预计今年将进一步加息。最新的就业数据公布后，投资者对于未来美联储不会进一步加息押注加大。

美联储官员一直希望看到劳动力市场的降温。一方面，工资上涨和良好的就业市场改善了工人和家庭的经济情况，另一方面，美联储担心持续强劲的就业可能导致通胀居高不下。

然而，劳动力市场目前出现了明显的降温迹象，这一直是美联储停止加息的主要障碍。

美国8月非农就业岗位增加了18.7万个，虽然从历史标准来看，招聘状况仍然强劲，但过去三个月的就业增长平均每月仅为15万个，为2019年四季度以来的最低水平。

需要注意的是，自美联储近18个月前开始加息以来，劳动力市场首次出现明显的降温迹象，这让一些债券投资者更加大胆地押注紧缩周期将很快结束。

美联储2024年转向降息的可能性使得短期美债更具吸引力，交易员目前押注今年利率将达到约5.4%的高点，并在2024年底降至4.2%左右。

贝莱德全球固定收益部门首席投资官Rick Rieder表示，劳动力市场的降温支持了市场对于美联储已完成加息的猜测，从而使得债券的吸引力达到了几个月来的最高水平。

“我们喜欢持有短期债券，现在实际上可以在曲线上延伸，我们已经增加了一些中期债券的持仓。

与中期债券相比，我当然更喜欢短期债券，但持有一些10年期美债并非无稽之谈。”

此外，高收益债券也吸引了投资者涌入债券市场。

摩根大通表示，由于投资者更青睐比银行存款利率更有吸引力的债券收益率，2023年美国货币市场共同基金将吸引更多现金，这是过去十年中的任何一年都没有出现过的情况。

据追踪美国规模前100名货币基金的Crane Data LLC指数显示，截至8月30日，货币基金的7天年化收益率平均为5.16%。

供给冲击也是影响美债收益率的关键因素。

国金证券首席经济学家赵伟表示，美国财政部预计在第三季度发行的债券规模将大幅增加至1万亿美元，明显超出5月初