面对美联储政策的不确定性以及突发的“黑天鹅”事件，美股指数已经在近半年的时间里徘徊不前。对于那些担心股票投资无法盈利、购买美国国债可能会浮亏的投资者来说，华尔街的“老债王”比尔·格罗斯提出了一个建议：尝试并购套利交易。

所谓并购套利交易，就是在并购交易公开后，寻找股价与并购目标价之间的差价进行投资。由于近年来全球反垄断审查日益严格，这种差价体现了市场对“并购失败”的预期定价。

举个大家熟悉的例子，微软在2022年初提出以每股95美元的价格收购动视暴雪。然而，由于各国监管态度不明朗，动视暴雪的股价在过去两年里一直徘徊在70多美元，直到最近英国监管松口后，股价才逐渐接近95美元。

格罗斯解读称，在美国联邦贸易委员会败诉以及欧盟进行审查后，动视暴雪的交易变得非常有吸引力，因为欧美监管的态度转变传导给了英国监管。

除了动视暴雪，格罗斯还看好其他知名并购交易，比如Coach母公司收购Capri和辉瑞收购Seagen。以Capri为例，该公司周二的收盘价为51.15美元，而收购报价为57美元，存在近10%的差价。

在格罗斯看来，奢侈品行业与科技巨头行业不同，不太可能受到严格的监管审查。因此，这笔交易有望在未来6至9个月内完成，并带来14%的年化收益率。

格罗斯感叹称，在反垄断时代，并购套利交易变得越来越有吸引力。即使是与垄断无关、最合乎逻辑的并购交易，也会出现更大的价差。

需要强调的是，任何交易都存在风险，套利交易也不例外。除了并购失败的风险外，采用这种策略的对冲基金往往使用杠杆，从而放大收益的同时也加剧了亏损的风险。

今年非常有名的AMC娱乐优先股转普通股的交易便是一个例子。许多机构投资者采用买入便宜的普通股并同时做空AMC普通股的策略。由于AMC的市值本来就不高，并加上一系列交易波折，据知名数据机构S3 Partners测算，对于在不同月份开始此交易的套利投资者来说，最终的净回报率在-260%至150%之间。

当然，之所以要进行这样复杂的套利交易，主要是因为格罗斯不看好眼下的美股和美债。在最近公布的前景预测中，格罗斯认为目前美股市场的股指与快速上升的利率相比过于昂贵。此外，他也不认为在通胀仍然高企的背景下，美联储会大幅降息。