本周一，10年期美债收益率达到4.55%，创下自2008年以来的新高。上周四，美联储的议息会议释放出了美国经济仍然坚强且加息步伐未止的信号。随后，中美利差进一步加深，截至9月25日，10年期中美国债利差已经达到-1.86%，这是中美利差倒挂以来的最大差距。

与此同时，美元指数逼近106，中美利差不断加深。此次美联储议息会议进一步削弱了市场对经济衰退的担忧，将2024年和2025年的利率预期分别上调了50个基点，分别至5.1%和3.9%。平安证券的分析师钟正生指出，鲍威尔的讲话仍尽力避免释放“停止加息”的信号，11月是否加息将在很大程度上取决于经济数据。会议上反复提到“中性利率”可能会更高，这可能为年内的下一次加息做准备。

本周一，10年期美债收益率达到4.55%，创下自2008年以来的新高。尽管国债在汇率和国内政策流动性等因素的干扰下出现一定程度的上涨，但中美利差仍在继续加深。根据Wind终端数据显示，截至本周一收盘，中美利差已达到-1.86%，美元指数收盘在105.9485。

东海研究认为，近期美债利率和美元走强并非是由加息预期推动的，而是源于利率决议中美联储官员的鹰派表态以及实际数据与预期之间的较量。另外，芯片法案的推动带动了制造业的回流，超额储蓄也为前期的支撑提供了动力。央行在第三季度连续使用汇率管理工具，从上调宏观审慎调节参数至1.5，到降低外汇存款准备金率2个百分点至4%，再到举行外汇自律专题会议，这些都表明政策稳定汇率的决心。第三季度专项债供给扰动因素可能已经有所释放，接下来主要关注地产销售和投资的持续回暖情况，预计市场将继续震荡。

根据中金固收9月的债市市场调查，投资者对利率下行预期的边际放缓以及中美利差扩大的担忧依然存在，因此在人民币汇率方面更加谨慎。半数投资者认为在第四季度，美国和中国国债利差会进一步扩大，超过半数（56%）的投资者认为人民币在7.2-7.4的窄幅震荡区间内。对于未来美国10年国债收益率走势，投资者的意见仍存在较大分歧，认为未来3个月会上行的投资者占比略高，但并不明显。由于市场对货币政策收紧的预期仍在，大多数投资者（70%）认为未来3个月美元仍将保持高位震荡或进一步上涨。

中金固收的分析师陈健恒和范阳阳指出，从今年二季度开始，美国经济和通胀的韧性再次显现，美国国债收益率上升，而中国经济增长低于预期且通胀走低，债券收益率重新回落。造成这种差异的主要原因是两国财政政策力度的不同，美国的财政政策力度较大，而中国的财政力度偏弱。展望未来，两国财政力度的背离可能难以迅速收敛，因此两国利率的走势可能会继续分化。