美国国债在周二的美盘交易时段继续遭遇抛售，导致包括纳斯达克在内的风险资产普遍下跌。值得注意的是，在美联储“鹰派”官员和华尔街空头分析师的警告声中，市场情绪进一步受到刺激。

最近两个月，美股市场一直十分动荡，也反映了整个市场开始接受美联储“加息幅度更大、维持高利率时间更久”的说法。然而，全球第五大资产管理公司道富环球却以“唱反调”的姿态出现，预计明年美联储将会更快、更多地降息。

根据美联储19名委员在今年9月的经济展望，他们预计今年和明年的政策利率中位数为5.6%和5.1%。换句话说，他们认为今年还会加息一次，明年只会降息两次，总共降息50个基点。然而，道富环球首席投资官Lori Heinel对此表示不同意见，她认为明年美联储至少会降息100个基点。

基于这一设想，道富环球已做出相应的投资调整。Heinel解释说，美联储已经结束了加息周期，并考虑到货币政策传导的滞后性，目前的政策利率已经足够具有限制性。她预计明年美国经济增速将放缓至1.1%，同时通胀率将继续维持在略低于3%的位置。这种配置有助于使长期债券收益率回归合适的风险溢价，这也是道富选择此时进行投资的原因。

在美股市场上，iShares 20年以上美国国债ETF（TLT）可以作为衡量道富投资策略的参考工具。TLT在周二开盘后持续下跌超过1%，继续刷新自2007年以来的新低，比新冠疫情“零利率”时期腰斩了一半以上。正如之前的报道所述，美国政策利率对美债收益率有影响，而美债收益率与美债票面价值成反比。

道富环球透露，他们目前手头仍持有近10%的现金，并倾向于购买更多的债券。除了对长久期资产抱有信心外，该机构也继续看好美股市场。Heinel补充道，在经济增速放缓的背景下，相对有韧性的消费需求将有助于支撑美股。与此同时，欧洲能源的脆弱性使得道富环球对欧洲股市持谨慎态度。Heinel认为，随着经济增速放缓的情况越发明显，央行官员们最终会意识到已经采取了足够的措施，这将为政策利率朝降低的方向提供更多空间。

需要强调的是，道富环球的观点与华尔街其他多数人士不同，后者更倾向于认为“加息的事情还没有结束”。在过去一周的时间里，摩根大通的CEO杰米·戴蒙多次表示：“投资者应该为7%的利率做好准备”。贝莱德的拉里·芬克和潘兴广场资本的比尔·阿克曼虽然没有那么激进，但也表示美国政策利率将在高位维持更长的时间。

去年，城堡投资超越桥水成为“地球历史上赚钱最多的对冲基金”。该公司的创始人肯·格里芬曾表示，眼下的政策可以将通胀降至3%，但是如果要坚持实现2%的通胀率目标，美国经济将付出“可能并不值得”的巨大代价。因此，格里芬预计美联储官员们会在某个时刻放松口径，表示“2%目标”将在未来某个时间点实现，而不是“马上实现”。

最后需要指出的是，市场对于明年政策利率走势存在严重分歧。虽然道富环球持有降息的观点，但许多华尔街人士持保守态度，认为加息尚未结束。