根据周一公布的数据显示，欧元区7月的货币供应出现了同比萎缩的情况。这是自2010年以来的首次下降，主要受到私营部门借贷停滞和存款下降的影响。欧洲央行表示，这一紧缩的金融状况给后续加息步伐增添了不确定性。

欧洲央行监控欧元区资金的M3数据是衡量货币供应的重要指标，其中包括存款、贷款、流通中的现金和其他金融工具。据数据显示，今年7月的M3同比下降了0.4%，这是自2010年以来的首次下降。

值得注意的是，欧洲央行近期将基准存款利率从-0.5%提升至3.75%，同时进行了缩表操作。因此，这样的情况在一定程度上是可以预料到的。然而，关键是货币政策制定者是否将这一情况视为“加息到位”的信号。

财富管理公司百达的宏观经济研究主管Frederik Ducrozet解释说，从银行的资产角度来看，情况确实不容乐观。企业和家庭的信贷增速急剧下滑，但这是货币政策的特点，并非错误。这也意味着欧洲央行应该能够在近期停止加息。

具体来看，欧元区货币供应的下滑主要是由于私营部门借贷增速降至1.6%，同时政府贷款也下降了2.7%。这也是自2007年以来的最大幅度下滑。

荷兰国际集团经济学家Bert Colijn表示，银行贷款持续以极快的速度下降，一方面是商业部门的借款大幅减少，同时家庭贷款（主要是房屋按揭贷款）也在稳步下降。

与此同时，企业和个人也在将资金从隔夜存款账户中转出，过去一年里这部分资金减少了10.5%。与此相反，收益更高的固定利率存款账户的存款规模在过去一年里激增了85%。

Colijn进一步表示，考虑到经济活动已经进入停滞状态，货币政策将在未来几个季度进一步增加经济环境的脆弱性。

欧元区经济在去年底和今年一季度持续停滞或萎缩之后，在今年二季度出现了0.3%的环比增长。然而，更多的经济数据和采购经理人指数调查显示，欧元区经济可能在三季度陷入停滞。

关于即将在9月14日公布的利率决议，欧洲央行主席拉加德上周在杰克逊霍尔年会上没有透露更多信息，间接表明加息与否的决定非常微妙。在上个月的货币政策会议后，拉加德曾表示“9月可能加息，也有可能暂停一下”。

因此，2010年首次萎缩的M3数据将为欧洲央行委员会的讨论增加一些不确定性。在欧洲央行委员会中，持鸽派观点的人认为通胀已经开始下降，进一步加息只会带来不必要的衰退。而持鹰派观点的人则认为，欧元区CPI仍然高达5.3%，离政策目标仍有差距。

当然，并不急于下结论，至少需要先观察本周四公布的最新欧元区8月CPI数据，以了解通胀走向的指引。