最近几天，T主力合约在60日均线上反复横跳。昨天，受到权益市场低迷和资金面转松的影响，最高触及101.905。然而，今天早上由于止盈抛盘的原因，从开盘价101.86一路下跌至101.735。收盘时间11:00时，基本吃回昨日的涨幅，报101.73。

现在进入数据空窗期，对于债市期现策略后续会有哪些变化？近期，国债期货的日内急涨急跌频繁。比如上周五8月经济数据表现回暖，逆回购缩量带来的十年国债期货急跌7毛钱左右才稳住。再比如本周三央行货政司司长有关保持流动性和稳汇率的讲话点燃多头情绪，T主力合约半小时内涨1毛钱左右。收盘时间11:00时，基本吃回昨日的涨幅，报101.73。

关于当前国债期货多空力量的强弱情况，德邦证券分析师徐亮指出，在过去一周，国债期货价格低位企稳，空头力量略微强于多头力量。多头力量仍然主要进行空方减仓，这说明做空的投资者已经认为期货下跌风险得到释放。

从多方来看，上周做多的机构席位分为：1.继续加多单，国泰君安增加净多单3652手；2.做空机构减仓，或由空转多，东证期货、格林大华、长江期货和国元期货分别减少净空单9779手、6509手、4881手和4785手。

从空方来看，上周做空的机构席位分为：1.继续加空单，国金期货和华泰期货分别增加净空单10530手和7339手；2.做多机构减仓，或由多转空，兴业期货、招商期货和广发期货分别减少净多单10185手、4110手和3796手。

中粮期货分析称，房地产市场仍然疲弱，投资和销售环比持续下探，成为经济增长的主要拖累因素。尽管一系列地产金融政策还未完全生效，8月并不是数据验证期，真正的验证期将在9月和10月。在地产数据验证之前，建议维持空头套保仓位，推荐投资TF、T和TL等中长期合约。

9月的流动性紧张，期货短期交易价值不高。9月是信贷大月，银行信贷投放加速，地方债融资规模上升。尽管央行通过降准和公开市场操作增加投放等方式保障流动性，但自9月以来流动性仍然偏紧。期现利差出现差异。

兴业证券固收团队表示，资金面紧平衡导致短期收益率上行幅度高于长期，现券曲线进一步熊平，主要是1年期收益率上行较多。当前现券10Y-2Y和10Y-5Y利差约为40BP和14.6BP，处于3年滚动25分位数下方；现券5Y-2Y利差约为处于3年滚动25分位数略上方位置。30Y-10Y利差约为34.4BP，仍处于历史较低位置。期货隐含的期限利差大部分与现券走势一致。

值得注意的是，自8月23日以来，现券10Y-5Y与期货T-TF利差走势存在差异，现券10Y-5Y利差明显收窄约4BP，而期货T-TF利差变化不大。主要原因是T2312的CTD券为230014.IB，剩余期限约为6.8年，自8月23日以来230014.IB上行约12.5BP，而10Y国债收益率仅上行约8.7BP。

中粮期货指出，在央行连续大额净投放和降准的加持下，流动性得到有效控制，同时后续专项债发行或提速、稳汇率的诉求仍然存在，宽松货币预期仍然明确。上周TS主力合约基差持续下行，维持升水状态，与中长端出现分化，也表明期债市场短期预期较强。曲线策略方面，期债曲线或将继续企稳走陡，可以继续关注空TL/多T或空TF/多TS的组合策略机会。

进入数据空窗期后，国债期现可行的策略有哪些？兴业证券固收团队表示，当前各品种基差处于偏低位置，且债市没有大的回调风险，基差进一步走扩的可能性和幅度都不高。考虑到资金面收敛，IRR正套策略的价值下降。如果后续资金面转松，TS正套策略仍然可参与。

现券10Y-2Y和10Y-5Y利差水平已经压缩至历史低位。如果后续资金面转松，曲线有可能重新变陡，建议投资者参与做陡10Y-2Y和10Y-5Y曲线策略，并可以在期货市场通过空T+多TS以及空T+多TF进行参与。

徐亮认为，如果想要进行套期保值，可以考虑使用TL2312和T2312，这两个合约适合于熊陡情况且期货仓位限制较大的情况。TS2312合约由于价格较高，也适合用于套期保值，但需要考虑期货仓位限制的情况。目前可以关注TS2312合约的基差走阔交易，这在市场面临调整压力时参与具有较强的性价比。此外，还可以参与做多1Y、3Y二永+做空TS的对冲策略。