本周，兴瑞转债经历了一波“妖债”行情。

周一（9月11日），兴瑞转债从高点闪崩跌停，本周已下跌了38.42%。

“妖债”可能是受到游资炒作的影响，但今年转股溢价率整体上升，转债市场近期面临着估值压缩的情况。

9月11日，兴瑞转债开盘价为246.22元，10点半后一度涨至276.60元。

随后，转债价格迅速下跌，在短短20多分钟内暴跌至188.00元，并封死在跌停板上，堪称为“妖债”。

最终，当天兴瑞转债收跌20%，日内振幅达到了36%。

随后几天，兴瑞转债延续了单边下跌的趋势。

9月12日，兴瑞转债再度接近跌停，收跌了19.90%。

而今天，兴瑞转债开盘高走低，收跌了1.99%。

本周兴瑞转债已经累计下跌了38.42%。

但在这次大跌之前，兴瑞转债于今年8月15日上市，表现抢眼。上市第一天就实现了57.3%的深市单日最高涨幅，经过短暂回调后一路上涨。

在不到一个月的时间内，兴瑞转债从最低点136元上涨至9月11日的276元，涨幅超过了一倍。

类似兴瑞的“妖债”近期并不罕见。

8月15日，上市不足一周的大叶转债在冲高至259.6元后闪崩，大跌19%。

神通转债也在上市一周后翻倍，8月23日闪崩跌停。

市场人士表示，兴瑞转债之所以会一路上涨，主要是因为背后有游资在炒作。此类“妖债”行情大多是没有规律可循的，完全取决于背后的炒作行为。

然而，兴瑞转债曾一度超过150%的转股溢价率，即使经历了大跌，今天收盘后的转股溢价率仍高达77.67%。

由于今年转债市场相对正股市场表现强劲，转债估值大幅上升，近期转债估值压缩的情况开始出现。

根据开源固收首席陈曦的数据，9月第一周，全市场可转债的中位数价格为120.98元，较上周下降了1.65元，位于2021年以来52.90%的分位数；全市场中位数转股溢价率为37.87%，较上周下降了2.92ppt，仍处于2021年以来78.20%的分位数。

浙商固收分析师高宇认为，转股溢价率整体上升的本质原因是债市利率走出了下行趋势。

在8月转债市场的估值在正股市场调整、利率走低以及新券发行高峰等多重因素影响下进一步抬升。

9月第一周，由于债市调整，尽管权益市场表现较低迷，但转债整体的防御性下降，转债估值出现了压缩的情况。

对于后市，国信固收分析师王艺熹认为，转债估值压缩的风险仍然存在，建议增加防御类仓位比例。

近期市场的风险偏好有所回升，纯债市场调整引发的流动性冲击可能导致转债成为优先抛售的对象，而市场对于前期炒作较热的“双高券”更为谨慎。

在短期内，转债估值仍面临压缩风险，选择债底保护高、绝对价格低、回撤空间有限的标的，同时关注定价合理的新券。

在具体配置上，建议关注稳定类的公用事业、交运以及金融行业，选择规模较大、绝对价格不高、正股估值及转债价格相对稳定的消费板块，以及近期正股调整较多、具备较好安全边际的消费类行业龙头。