根据安信固收统计数据显示，9月份城投债整体表现较弱。其中，城投债发行额下降了26.7%，净融资额下降了近75%。在资产供给不足的情况下，部分地区和主体之间的利差表现出明显的分化，但总体上短期低资质品种的利差缩小，而中长期品种的利差则呈现宽幅走势。

就各省份的表现来看，山东的利差缩小幅度相对明显，而广东的信用利差历史分位数较高，一些省份的区县级主体具备一定的细分投资价值。

据安信固收统计，9月份弱资质地区城投债的利差总体上收窄，但内部存在明显的分化。具体数据显示，9月份共有674只城投债发行，发行额达到4639.9亿元，环比下降了26.7%。净融资额为501.1亿元，较上月减少了1495.8亿元，环比下降了74.9%。就品种而言，本月以公司债为主力，占发行量的比例为44.7%，较上月环比下降13.4%。就期限而言，1至3年期为主力，占发行量的比例为45.4%，较上月环比下降23.7%。就主体评级而言，本月仍以AA+为主力，占发行量的比例为47.1%，较上月环比下降25.3%。

民生证券的统计数据显示，截至9月30日，城投债整体利差为117基点，与上月基本持平。从节前最后一周的表现来看，短端债市利率整体下降明显，但交易活跃度有所降低。就信用利差表现而言，除了短期内的信用利差大幅收窄外，其他期限的城投债信用利差有所扩大。

根据天风固收的统计数据，截至9月30日，AAA级、AA+级和AA级城投债的整体利差分别为76.83基点、112.52基点和282.41基点，与上月相比分别上升了1.6基点、1.05基点和下降了2.85基点，总体上延续了低资质品种相对较强的趋势。

根据民生固收最新研报显示，弱资质地区的利差整体收窄，但内部存在明显的分化。其中，天津、广西、贵州、云南和青海等地的利差总体上收窄，但存在明显的内部分化。天津的高等级长期债券利差在节前有所下降，但AA等较低资质主体的利差明显扩大，而广西和青海的主要特征是短期到中期债券利差显著缩小，而贵州的利差调整幅度相对较小。中等资质地区，如山东、四川、湖南、湖北、江西、重庆、河南、陕西、河北和新疆，以山东的利差收窄幅度较为明显为主，其他省份的中长期债券利差呈显著下降趋势。强资质地区，如江苏、浙江、广东、福建和安徽，整体表现为短期债项利差收窄3至7基点，而1至3年期债项利差整体上扩大。

据方正固收的康正宇表示，在到期收益率方面，大多数省份的中位数仍然低于4%，但云南、青海和贵州的到期收益率均高于8%，分别达到8.43%、8.98%和10.04%。此外，在中位数变动方面，青海的下行幅度最大，达到了35基点，而黑龙江的上行幅度最大，达到了102.9基点，其他省份的变动幅度均在13基点以下。

在信用利差方面，康正宇认为全国30个省级行政区差异不大，其中17个地区的利差在环比上扩大了，比环比收窄的地区多出4个。就利差中位数的变动而言，青海省的利差收窄幅度最大，达到了34.5基点，而山东省的利差中位数扩大幅度最大，达到了20.3基点。同时，康正宇在研报中表示，对于市场认可度较高的江苏、浙江、广东和福建等地区，只有广东的信用利差历史分位数达到了65.2%，超过了50%的临界线，其他地区均在33%以下。

分析了最近一周利差收窄幅度较大的主体后，民生固收建议投资者关注天津、重庆、山东和江苏等区县级主体，如北辰科技、静海城投、大足实业等在利差持续收缩的区县主体。