高盛最近发布的研究报告提出，中国股市有望在今年年底之前出现向上的交易机会，并建议超配中国股票。

高盛认为这一观点的主要原因有五个方面：首先是宽松政策的加速推动。

与之前相对分散的宽松政策不同，政府最近推出了一系列配套紧密的政策。虽然“重磅刺激”政策的推出可能性不大，但已经公布的政策组合有助于稳定经济增长，降低系统性风险。

其次是经济周期的改善。

8月的数据显示出经济增长企稳的迹象。库存周期的变化、政策刺激的滞后效应以及全球制造业周期的触底反弹，是高盛经济学家预测2023年下半年增长高于市场预期的几个关键因素。

第三是市场技术面的积极因素。

在2008年、2014年和2020年这三轮以房地产为主导的宽松时期，股市都出现了10%至20%的回升。此外，季节性因素似乎也对股市表现有利，过去十年的第四季度平均回报率为4%，而一至三季度平均回报率仅为-1%。

第四是低估值。

目前，MSCI中国指数和沪深300指数的动态市盈率分别为10倍和11倍，相比五年的平均值，分别低18%和11%。与发达市场和除中国以外的新兴市场相比，MSCI中国指数和沪深300指数的估值低于40%和30%，都处于历史低位。

最后是低仓位。

具体来说，在配置方面，基于第二季度稳健的业绩和逐渐改善的盈利预测，高盛研究部股票策略团队建议超配互联网/传媒娱乐、线上零售和消费服务板块。高盛还建议关注受益于宽松政策的股票。从政策的角度来看，刺激国内消费、支持民营经济发展、推动技术和制造业升级、提振房地产销售和保持交楼，以及提高增长效率（绿色GDP）可能成为宽松政策的关键方向。

此外，高盛还指出，在成长型股票估值溢价不断收窄、国内降息以及对稳定回报需求上升的背景下，以股息为导向的股票策略在境内外市场的表现都优于其他策略。在高盛经济学家预计美联储可能已经完成加息的大环境下，现金回报策略在仍处于区间行情的市场中也更具吸引力。

综合来看，由于风险回报比例向好，高盛研究部股票策略团队建议超配中国股票。

记者注意到，早在7月底，高盛就已发表了看涨沪深300指数的观点。当时，高盛分析师认为，随着下半年经济政策基调的确定，中国市场的“政策底”已经形成，中国股市的短期反弹窗口即将打开。根据高盛当时的数据显示，其对冲基金客户在7月22日净买入中国股票的速度是过去9个月中最快的。

高盛相信，相对于市场对低迷的预期，一系列政策可以被看作是一种向上的惊喜。预计MSCI中国指数和沪深300指数在未来12个月内的价格回报率分别为9%和15%，即MSCI中国指数有望达到70，沪深300指数有望上涨至4500点。

此外，目前海外投资者在中国股市上的仓位相对较轻，为未来提供了更多的上涨空间。数据显示，截至2023年6月，全球主动管理型基金在中国资产配置上的相对基准权重滞后了390个基点；对冲基金投资者在中国股票上的净敞口（相对于其全球股票持仓）仍比今年1月份低了460个基点。

总之，鉴于风险回报比例的向好，高盛研究部股票策略团队建议超配中国股票。

（注：以上为参考译文，文章原文并未提供。）