近期，市场对融券交易的关注度较高。财联社记者采访了银河证券、中金公司、海通证券等专业人士，对A股融券制度以及对市场的影响进行了专业解读。

融券业务的规模相对较小，对市场走势的影响有限。截至2023年8月底，A股融券余额为938.74亿元，仅占A股流通市值的比例为0.13%。在过去五年中，融券余额对A股流通市值的占比一直低于0.25%。从融券卖出交易额的角度看，过去五年每周的融券卖出额对当期A股成交额的占比始终低于0.83%，不到1%。今年以来，融券余额占A股流通市值的比例和融券卖出额对当期A股成交额的占比也没有明显放大。可以看出，相对于A股市场整体的交易力量，当前融券交易对A股市场走势的影响还是非常有限的。

A股融券交易受到严格的监管。目前，交易所对于融券卖出交易设有严格的报价规则要求。上海、深圳、北京证券交易所明确规定：“融券卖出的申报价格不得低于该证券的最新成交价”，并且在交易环节对投资者融券卖出申报价格进行前端监控。在交易行为监控方面，交易所将融券卖出交易与其他类型交易一起纳入异常交易进行逐笔监控，对申报数量和频率、交易规模、市场占比、价格波动情况、股票基本面、上市公司重大信息和市场整体走势等因素进行定性和定量分析，对投资者的异常交易行为进行认定。对于存在虚假申报、自买自卖或者互为对手方交易、严重异常波动股票申报速率异常等行为，将实施警示、限制交易、暂停交易等监管措施或纪律处分。此外，证券公司也按照监管要求对投资者的融资融券交易进行监控，并及时向监管机构报告客户的异常融资融券交易行为。在交易规模控制方面，交易所规定，当单一股票的融券余额达到流通市值的25%时，将在次一交易日暂停融券卖出，并在降至20%以下时方可恢复。同时，券源端规定，当单只转融通标的证券的转融券余额达到该上市公司可流通市值的10%时，将暂停该证券的转融券业务。这样的控制措施可以避免A股市场出现因高比例融券而导致风险累积的情况。

融券机制具有一定的正向作用。受访的业界人士表示，作为一种个股对冲工具，融券为市场投资者提供了对冲单只股票或股票组合风险的手段，是完善资本市场功能的基础性交易工具。融券的价格发现功能也有助于避免股价的剧烈波动，促进市场内在价格稳定机制的形成。

未来随着A股融券和转融通交易机制的持续优化，监管机构的监控技术手段不断丰富，融券机制有望更大程度地发挥其对资本市场的积极意义。

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