根据德意志银行的最新分析，未来两年内，英国央行购买债券计划（AFP）所遭受的亏损将比之前预期的更为严重。这是因为英国央行在2009年至2022年期间购买近9000亿英镑债券来支持经济时，长期处于非常低水平的利率导致亏损增加。

去年开始收缩政策时，英国央行首先停止续购到期债券（这并不会导致实际损失），然后开始以每年800亿英镑的速度减持持有的债券。然而，随着英国央行逐渐提高政策利率，债券价格下跌，给央行的债券持仓带来明显的纸面亏损，并且在抛售债券过程中也造成实际亏损。这些亏损需要英国财政部来填补。

今年7月的公共财政数据显示，英国财政部在一个月内向英国央行转移了143亿英镑，用于弥补量化宽松计划造成的损失。这个数字比预算责任办公室（OBR）今年3月的预期多出54亿英镑。德意志银行高级经济学家Sanjay Raja在报告中指出，从去年9月开始，英国财政部已经向央行转移了300亿英镑资金，而且迹象显示这种情况可能还将继续下去。

目前的利率水平已经超过了OBR今年3月的预期，同时英国国债的票面价值还在进一步下跌，尤其是长期国债。自2021年底以来，英国央行已连续14次加息，将政策利率从0.1%提高至5.25%。市场预计，在9月的议息会议上，英国央行将进行第15次连续加息。

虽然亏损对英国央行本身的运营没有影响，但不断需要英国财政部提供资金弥补亏损将严重制约英国政府推出减税等政策的能力。明年底英国将面临大选，根据最新预测，至少到大选前英国财政部将继续向央行提供资金。Raja预计，在未来两个财政年度里，英国财政部为弥补央行亏损的金额将比OBR 3月预期的数字高出230亿英镑，本财年将达到487亿英镑，明年还将达到381亿英镑。

随着政策利率和AFP规模的下降，后续亏损也将显著减少。下一份关于AFP亏损的测算将在财政大臣亨特的秋季预算声明中公布。Raja还表示，鉴于近几个月英国经济的强劲增长，财政收入的增加可能导致债务状况低于OBR的预期，这将有助于减轻英国央行不断增加的AFP账单引发的关注。